壹

      1998年，为了重振受到亚洲金融危机影响的经济，韩国领导人听取了软银董事长孙正义“发展宽带网”的建议，从而在中国崛起之前，一度发展成为最早最大规模普及宽带的国家。

      孙正义的“力荐”，并非只是出于个人见解，似乎更大的也是出于商业利益的动因。要知道，从上世纪90年代初开始，孙正义和他领导的软银，就醉心于与互联网技术有关的产业投资，对于孙正义和软银而言，他们并非是投资了哪个互联网企业或者项目，而是投资了整条互联网产业链。

      于是，他通过在整条宽带互联网产业链上的投资，构建了一个属于自己的“宽带帝国”。同时，他还将自己的投资领域突入通讯终端运营商，力排众议完成了对通讯运营商巨头沃达丰的收购，从而通过自己的投资，拉起了一整条信息产业的产业链。

      只要是规律，就不会是专利，投出一条产业链，这是孙正义的得意之作。多年以后，中国这个更大的经济体，将以更高水平“投出一条产业链”，而泛海投资所遵循的，也正是这样的底层逻辑，其中最经典的案例，就是投资新能源和汽车这条产业链。

      贰

      2019年的夏天，未来汽车的创始人李斌，反反复复和团队争论了很多次。这个争论看起来有些魔幻，因为争论的焦点，是要不要把蔚来定好的冲压生产线，卖给别人。这个“别人”正是特斯拉，也就是蔚来最直接的竞争对手。

      李斌实在是没钱了，那是蔚来汽车的“至暗时刻”。就连投资他们的腾讯都有些“动摇”了。在李斌筹钱发行一笔2亿美元的公司债的时候，腾讯只认购了其中的1亿美元，李斌没办法，只能自己掏腰包，认下了另外1亿美元。

      泛海投资是在C轮投入到蔚来汽车当中的，但对于蔚来汽车而言，尽管投资已到C轮，新物种的特性，仍然让C轮的投资，也带有着十分鲜明的“VC”烙印。

      泛海投资，其实是顺应泛海集团整体战略转型、在2015年设立的一个独立的业务板块。能够在这样的背景下，介入蔚来汽车这样的投资项目，取决成败的不仅仅是勇气问题，更大的因素，还是“眼光”和专业性。

      叁

      要做产业链层面的投资布局，选对赛道很是重要，这就一如当年的孙正义，看准了全世界发展将以互联网为基础设施一样。对产业发展趋势判断的准确性，与手中管理的资金规模其实没有直接关系。真正决定这种眼光的，实际上是投资人经历完整经济和产业周期形成感知、经验以及基于此形成的判断力。

      泛海投资虽然2015年才单独设立，但是，泛海集团却是中国为数不多的经历过改革开放以来完整经济周期和产业周期的民营企业，这种感知能力的存在，对于准确判断投资大方向，至关重要。而投资蔚来，也并非是泛海一时间的“跟热点”，而是在这之前，新能源已经成为了泛海看好的赛道与方向。

      在确定了新能源这个赛道之后，泛海找到了新能源领域最有市场想象空间的领域——新能源汽车。此时的新能源汽车处于刚刚起步的阶段，各种投资项目琳琅满目，投哪个、不投哪个这种策略层面的问题，也摆在了泛海的面前。

      此时的泛海，显现出了一个经历过中国完整经济和产业周期的“厚重企业”的基因，在投资的分布上，泛海投资的策略，最终选择了既投资传统造车企业向新能源转型，也投资造车新势力，这样，两厢平衡，是最为合理的投资结构。

      按照这一策略，泛海在前者的领域，投资了北汽新能源，并介入北汽对SST前锋的重组；同时，在后者的领域，以C轮的身位，投资蔚来汽车，“投到了”新能源造车两大领域中，最重要的两个标的资产，从而形成十分合理的投资结构。

      而现在，北汽对SST前锋的重组早已完成，并已重新上市，泛海的投资收益不菲，而随着蔚来汽车股价的高涨，泛海的投资也已经结构性的完成获利退出，从而形成了一个优秀的投资回报案例，选对方向的重要性，由此可见，不言而喻。

      肆

      仅仅选对方向和赛道，做好投资组合，还并不完全足够。在此基础上，投资向产业链领域垂直拓展，并通过自身优势与产业投资的优势，对被投企业形成赋能，以自融投资的资源，合理配置产业链，促进被投企业的共同发展，继而提升金融、投资对实体经济的支撑和效率，形成了某种“泛海逻辑”。

      这仍然能从新能源汽车这个投资领域看出端倪。在先后投资了北汽新能源、蔚来汽车之后，泛海开始将投资在纵深层面拓展。在纵深赛道的研判上，泛海又将汽车芯片、自动驾驶、云计算等拥有核心技术研发的项目和企业，作为投资的重要方向。

      这是一种“先从上至下”，再“由终端产品向核心技术延伸”的投资策略，研发这一方向产品的禾多科技就是泛海这一投资思路的产物。在投资最终端的汽车时，泛海的投资团队有机会接触到这个领域内的核心科技研发的人员，和他们能够有充分、深入的交流机会与场景，使得泛海作为投资人，对于这一领域内的前沿技术、路线、方向、人才等方面，有十分充分的了解，从而能做出准确的判断，这至关重要。

      伍

      没有白费的功夫，这是熟知泛海投资产业链逻辑的人都能知道的一条规律。要做，就认真做，而不是浮皮潦草的走过场，应付关系或者“给个面子”。

      实际上，在正式投资蔚来之前，泛海投资看过不少新能源汽车的项目。 其时，泛海投资派出了自己专业的投资团队，在很长时间内，与这个项目的创始人、创始团队、技术团队共同工作，了解项目情况，同时，借助这个机会，也很充分地了解了新能源车这个产业领域内部的技术、产业格局等情况。

      通过这个投资项目，泛海几乎接触了这个行业中各个技术研发环节的关键人物，通过与他们的详细沟通，既了解了该领域产业技术的发展趋势、实质性的技术条件等，同时，也和这些“技术大牛”建立了良好的互动关系。通过这个项目的深入调研，泛海投资实际上更准确而深入地把握了新能源车这个产业链条的总体发展态势，这为最终“投出一条产业链”，打下了良好的基础。

      在这个项目的调研过程中，与泛海投资建立了良好的信任和互动关系的就包括自动驾驶领导的禾多科技创始人倪凯，以及AI车载芯片领域的地平线机器人创始人余凯等一批“技术大牛”。

      泛海作为专业投资人，围绕着所投资产业链，积极发挥投后增值服务能力，放大项目间的协同效应，通过上下游间的穿针引线，实现产业链上不同企业之间优势资源和产品的对接整合。比如禾多科技与北汽新能源建立了紧密的合作关系，形成了1+1大于2的效果，这正是泛海以投资整合产业链，对实体企业和创新研发的提振效用所在。

      而在前不久登陆科创板的“混合云第一股”青云科技，也有着泛海投资的身影。青云QingCloud有着这样一套智慧交通解决方案，即基于交通控制指挥平台调度系统，将云计算及AI（人工智能）落地到ETC、龙门架等交通路网的关键节点，形成全方位覆盖交通路网的交通物联网。面对智能驾驶带来的激增的流量，泛海还看到了云计算作为信息基础设施，在产业链更深层次发挥的基石作用。

      新能源的产业链投资，只是泛海这一思路的典型体现，在其他产业链领域，泛海也正在采用同样的底层逻辑。在强调创新与研发，强调实体经济和企业健康发展的今天，泛海的做法，正在被时代所验证。