乐居财经 李礼 4月20日，山西证券发布地产研报。

投资要点：

板块走势：上周，申万地产板块上涨 1.31%，行业排名第 4 位，走势强于大盘（沪深 300 下跌 1.37%）。近一个月以来板块走势与大盘同步。

成交统计：上周，申万房地产行业共成交 658 亿元，行业排名第 18位；成交额和成交量分别环比上升 163.58 亿元和 38.05 亿股。2021 年成交量持续走低。

资金流向：上周，房地产板块资金净流出 13.2 亿元，行业排名第 6 位；纵向来看，3 月份以来板块资金总体呈流出趋势。

融资融券：上周，申万房地产板块融资净卖出 0.33 亿元，行业排名第12 位；纵向来看，2 月份以来，地产板块融资余额呈下降趋势，目前其占流通市值比例保持 2.1%左右。

板块估值：截止到 2021 年 4 月 16 日，地产板块动态 PE 为 8.4 倍，估值仅高于银行板块；纵向来看，目前地产板块估值仍处于近 10 年较低水平。

投资建议：上周，地产板块上涨 1.31%，走势强于大盘，小盘股表现比较活跃。成交量和成交额环比上升，板块资金净流出，板块融资净卖出。3 月份以来，全国大多数重点城市商品房成交面积已达到往年较高水平，成交总体比较活跃；政策方面，行业“房住不炒”调控总基调保持不变，受“三条红线”限制，降杠杆趋势将会延续，但行业资金面总体健康。公司方面，行业龙头和二线龙头市占率保持上升，未来两年业绩将保持稳定增长。较低的估值和较高的业绩确定性，行业龙头和部分二线龙头具有较高的安全边际。推荐关注万科 A、保利地产、招商蛇口、金地集团、荣盛发展等行业龙头和二线龙头。

风险提示：宏观经济周期波动风险；货币政策收紧风险；个别公司资金链断裂引发的市场风险；疫情反复引发的风险。