乐居财经 付魁 发自上海

目标定在上市后三至五年整体经营保持持续快速增长的广东顶固集创家居股份有限公司（300749.SZ，以下简称顶固集创）却在2020年折了戟。

据日前顶固集创公布的2020年业绩快报显示，2020年，顶固集创的营业收入为8.92亿元，同比下降4.04%，归属于上市公司股东的净利润为0.24亿元，同比下降68.83%，净利润暴跌近七成。

对此，顶固集创表示，疫情使得其所处行业及公司自身的实际经营都受到了一定的影响。2020年销售折扣金额约4200万元(未经审计），因此也导致公司营业收入下降，同时也降低了公司整体毛利率。

此外，乐居财经发现，顶固集创大力进行“轻奢家”系列产品的推广，且推广费用连年增高，外加顶固集创对研发的持续投入，其成本不断上升，最终挤压了顶固集创的净利润。

另一方面，乐居财经发现，顶固集创主要产品之一的精品五金，毛利率也在逐年下降，2018年-2019年，精品五金的毛利率分别同比下降1.10%和0.47%。

净利润暴跌七成

公开资料显示，顶固集创始创于2002年12月，经营范围含定制衣柜及配套家具、精品五金、智能五金、定制生态门和其他智能家居产品的研发、生产和销售等。2018年9月25日，顶固集创上市。

顶固集创制定的上市后三至五年整体经营目标是保持持续快速增长，以全屋定制、精品五金（含智能五金）、定制生态门三 大事业部协同发展，共同驱动公司产品销售规模的快速扩大，致力成为五金智能及高端全屋定制两个领域的领导品牌之一。

顶固集创在上市前三年，营收和净利润均保持高速增长，数据显示，2015年-2017年顶固集创营业收入分别为5.76亿元、7.25亿元、8.08亿元，三年的复合增长率为18.44%；归属于母公司股东的净利润分别为0.19亿元、0.40亿元、0.74亿元，三年的复合增长率为98.41%。

上市后的顶固集创，虽然营收和净利润也在同比增长，但增速明显放缓。据顶固集创2018-2019年财报显示，2018-2019年，顶固集创的营业收入分别为8.31亿元和9.30亿元，分别同比增长2.86%和11.93%；归属于上市公司股东的净利润分别为0.77亿元和0.78亿元，分别同比增加2.96%和1.80%。

2020年，顶固集创营收和净利润均出现了下滑。据顶固集创2020年业绩快报显示，2020年顶固集创的营业总收入为8.92亿元，同比下降4.04%，营业利润为0.25亿元，同比下降71.59%，利润总额为0.28亿元，同比下降71.68%，归属于上市公司股东的净利润为0.24亿元，同比下降68.83%。

反观同行业企业，业绩表现明显好于顶固集创。其中，索菲亚2020年营收预计将增加3.84-11.53亿元,比上年同期增长5%到15%，归属于上市公司股东的净利润11.31–12.39亿元，比上年同期增长5%-15%。欧派2020年营收142.1-155.6亿元，同比增加5%-15%，净利润20.23-22.07亿元，同比增加10%-20%。志邦家居2020年营收28.4亿元，同比增加29.65%，净利润3.95亿元，同比增加19.96%。我乐家居预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.16-2.31亿元，同比增长40.00%-50.00%。

推广费用连年升高

对于业绩下滑，顶固集创方面表示，报告期内，公司为抗击疫情对经销渠道的影响，稳固公司市场份额，疫情使得其所处行业及公司自身的实际经营都受到了一定的影响。为此，公司第一时间制定了同心抗疫经销商支持政策，积极为经销商赋能，加大了销售 折扣力度，2020年销售折扣金额约4,200万元(未经审计），因此也导致公司营业收入下降，同时也降低了公司整体毛利率。

此外，顶固集创近两年持续加大推广力度，推广费用年年增高。据了解，顶固集创耗资推广的产品为2019年2月25推出的“轻奢家”系列产品，该系列产品包括密斯系列、帕克系列、艾尔伯特系列、韦尔德系列、安格尔系列、克里姆林系列。2019年，“顶固·轻奢家”全新品牌宣传片登陆央视CCTV，并陆续在各大媒体、南方航空、高铁投放广告，据顶固集创2019年年报显示，2019年顶固集创的市场推广费为2619.60万元。对于大力推广“轻奢家”系列产品，顶固集创解释道，“轻奢”定位推动业绩稳步增长。

2020年，顶固集创持续加大推广力度。顶固集创表示，2020年公司为应对疫情影响，采取各项措施保障和恢复生产经营，积极开拓市场，持续加大宣传推广力度，市场推广及广告宣传费用累计较上年同比增加约1250万元。

2020年业绩较2019年明显出现大幅度下滑，这也让业界对“轻奢”定位推动业绩稳步增长产生质疑。

综观顶固集创2020年业绩表现，销售折扣金额和市场推广费已累计5450万元，加之顶固集创年内先后投入研发了两项新产品，最终导致净利润受到了挤压。

精品五金毛利率连年下降

顶固集创以五金起家，目前主要产品包括定制衣柜及配套家具、精品五金、智能五金、定制生态门和其他智能家居产品的研发、生产、销售。

作为顶固集创主要产品之一的精品五金，近几年的表现并不理想。数据显示，2017年-2019年，顶固集创精品五金的营业收入分别为2.85亿元、2.86亿元、2.97亿元，虽然营收连续增长，但占总营收的比重却在连年下降。2017年-2019年，精品五金所占总营收比重分别为35.30%、34.47%、31.91%。

除此之外，顶固集创精品五金产品的毛利率也在连年下降。数据显示，2018年精品五金的毛利率为37.25%，同比下降1.10%，2019年精品五金的毛利率为36.78%，同比下降0.47%。

顶固集创曾在年报中解释道，为了适应公司近年来业务的迅速扩张，公司每年也会根据五金业务部门的销售计划备货，有计划的增加原材料的采购以应对市场需求。如果公司届时不能达成年初预算的销售目标，则可能造成较多存货无法及时变现，降低存货周转的速度、从而对公司营运能力和经营业绩产生不良影响。

另一方面，精品五金等产品所需要的直接材料的价格波对顶固集创生产成本的影响较大。最近三年，直接材料占顶固集创主营业务成本的比重较高，分别为83.05%、79.51%和81.87%。