乐居财经 李礼 10月14日，天风证券发布新大正研报。

9700 万收购民兴物业 100%股权，正式落地外延

公司于 2020 年 10 月 13 日在成都市与四川同力德、陈勇签订《关于四川民兴物业管理有限公司之股权转让协议》，公司将以支付现金 9700 万的方式收购民兴物业 100%股权。

民兴物业：深耕四川，从金融物业衍生至办公物业、公共物业等各大业态

民兴物业设立于 2002 年，深耕四川区域近 20 年，在四川地区公建物业领域具有较强的市场影响力。以国企总部办公楼、政府行政办公楼、综合写字楼的专业物业管理为核心业务，延伸至为商业银行各支行及营业网点、大型商场、三级甲等医院、别墅、电梯公寓及多层住宅提供规范的物业管理服务，现有员工 2600 余人，服务项目有 100 多个，以成都市区为中心，辐射至郊县和省内 12 个地市州，以及重庆、云南、安徽、甘肃等省市，已发展成为四川省享有盛誉的大型物业服务企业。

财务方面，民兴物业 2019 年收入 2.62 亿元，净利 0.31 亿元；20 年 1-9 月收入 1.74 亿元，净利 0.19 亿元。截至 2019 年底，总资产 0.88 亿元，净资产 0.42 亿元。本次收购对价对应 2019 年净利约 3.1xpe，处于合理区间（远低于公司 2020 年 32xPE 估值）。

本次收购实现区位协同、优势互补、财务增厚

第一、符合公司立足西南，进行全国化布局的战略发展，以及专注于公建物业的市场定位，有利于公司聚焦优势业态，扩大经营规模。为公司四川区域影响力提升、规模效应增加和当地市场深耕均奠定了良好的基础。第二、本次收购作为物业行业内的一次强强联合，将依托民兴物业在四川省内行政、金融等办公物业的优势地位及品牌影响力，结合新大正在管理、标准化、信息化等方面具备的优势，实现优势互补、互利共赢。第三、受益于民兴物业公司近年来业绩表现良好，本次收购将有望为公司带来较大的业绩提升，实现内生、外延的同步增长。

维持盈利预测，给予买入评级

公司作为独立第三方物业服务企业，主要为各类城市公共建筑提供物业服务，专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的运营和管理。紧跟市场步伐，开拓新兴产品，不断丰富自身产品结构。截止报告期末，公司建立了航空物业、学校物业、办公物业、园区物业、场馆物业、医养物业、市政物业、公共物业、住宅物业、商业物业十大系列。我们预计公司 20-22 年EPS 分别为 1.39 元、1.89 元、2.44 元；PE 分别为 43.0xPE、31.5xPE、24.5xPE。

风险提示：收购整合风险，商誉减值风险，经营状况不及预期，法律诉讼等