如果不是回香港上市，人们似乎已经忘记了网易。

　　时隔 20 年，丁磊把网易从纳斯达克带到了港交所。

　　11 日上市首日，网易股价高开，最终以 130 港元收盘，大涨 5.69%。

　　这回，丁磊并没有亲自赴港敲锣，而是在杭州以 “ 云敲锣 ” 替代。当晚，他还马不停蹄地现身快手，化身带货主播，在逾 1600 万人的注视下，4 小时直播卖出 7500 万元的货。

　　网易已经好久没这么高调了。上一则能出圈的重磅消息，还是 “ 暴力裁员 ” 引发的争议。

　　这些年，网易也一度被视为移动互联网大潮中的失意者推出的产品多停留在第二梯队，不仅龙头业务游戏不是第一，网易云音乐、网易严选、网易有道、网易新闻，在对应的在线音乐、电商、在线教育、资讯等细分领域中，也都不算头部。

　　令网易一直身处聚光灯之外的，反倒是网易养猪掀起的调侃声，网易考拉低价卖身引发的唏嘘声，易信抢戏入局又无声坠落的悲壮声，音乐版权长期被腾讯系压制的无奈声 。。。。。

　　曾经，丁磊还喊出 “ 用电商再造一个网易 ”，这一豪言又真的能实现吗？

　　白天敲锣、晚上直播带货，这两件事串在丁磊身上，其实顺理成章。

　　在大众心目中，丁磊为人熟知的名号就是 “ 互联网生活家 ”、“ 天生的带货达人 ”。

　　网易旗下的诸多产品，自诞生之初就带有明显的丁磊风格和烙印，并在社交语境中逐渐演变为一种特定的态度或品位。

　　众多场合中，丁磊都用自己的身体力行定调了品牌的标准，对所推荐的产品如数家珍。他会反复试不同款的毛巾，总结出最适合自己体验感的那款，再找工厂生产；他会和日本匠人研究怎么生产出最适合亚洲人的袜子；他会呼朋唤友，组个饭局，推荐自己研发的味央猪。

　　“ 不务正业 ” 的他，这些年也做了很多独具格调的互联网产品。

　　谁能想到，开发 “ 网易云音乐 ”App，是因为丁磊爱听歌；创办网易味央，是因为他想安全地吃到农产品；创办网易严选的契机，也是因为丁磊在国内难以买到一条好用的毛巾；成立网易公开课，则是因为想听中学的物理老师听课 。。。。。

　　当然，这样的说辞多少伴随着故事化的意味，但在资本化的浪潮中，丁磊的 “ 佛系 ”、“ 乐呵呵 ” 的企业家形象，俨然成了一股清流。

　　财经作家吴晓波曾评价丁磊“ 我见过的中国富豪里面，三分之二以上都是不快乐的，除了丁磊。”

　　这样的企业家风格，造就了网易 “ 精致且极具工匠感 ” 的产品矩阵。

　　只是这背后，似乎一直缺少一款 “ 杀手级产品 ”。像邮箱和有道虽然达到 8 亿用户规模，但都不是用户黏度特别高的应用，不足以打开新的局面或是引爆一个市场；像注册用户数超过 8 亿的网易云音乐，在版权上总是被腾讯系按在地上摩擦。

　　过去 20 年，网易是崛起，还是没落，似乎没多人关心。

　　长期以来，人们对网易的印象就是一家游戏公司。

　　虽然是做门户网站起家，但 2001 年入局游戏领域以来，网易的在线游戏收入都是其当之无愧的 “ 现金奶牛 ”，常年占到公司营收的 7 到 8 成，最高的时候，可以占到 90.4%。

　　图源格隆汇

　　此次的招股书也显示，今年一季度，网易在线游戏业务在总营收的占比再次达到近 80%。

　　网易早在 2002 年就进入了网络游戏领域。彼时，这家公司对游戏研发、运营并无先发优势。已经退居二线、却以小霸王学习机为人瞩目的段永平，成了网易早期的 “ 游戏教父 ”。

　　段永平不但认可了丁磊深耕游戏的点子，还自己出资投资网易，慷慨出手买下网易 6.8% 的股权。随后这笔投资伴随网易共同，增值百倍，至今传为佳话。

　　2002 年 8 月，经过一番精心打磨，丁磊带领网易团队研发推出《大话西游 Online Ⅱ》，成为国内率先成功运营的国产网络游戏。

　　网易布局游戏的那两年，股价从 2002 年初的 0.95 美元，一下蹿升到 2003 年的 70 美元高位，成为 “ 纳斯达克第一股 ”，当年，32 岁的丁磊也成了中国最年轻的首富。

　　作为网易进入游戏业的试金石，《大话西游》让网易尝到了甜头，随后这家公司接连打造了《梦幻西游》《天下》《倩女幽魂》等高人气游戏。

　　在那样一个禁止销售游戏机、电脑与互联网不断普及的年代，网易系游戏成了一代网吧青年的时代记忆。

　　庞大的玩家人群和日渐成长的消费能力是最好的催化剂。电游行业开始了一个又一个造富神话，除了网易的丁磊，盛大的陈天桥，九城的朱骏，都是那几年富豪榜上的常客。

　　2010 年，移动手游的时代到来。网易又一次抓住了风口，先后推出多款端转手游戏，如《梦幻西游》、《天下》的手游版，以及原创 IP 手游，如《阴阳师》、《第五人格》、《明日之后》、《荒野行动》等等，与腾讯形成了两强格局，二者的市占率常年高达 70% 以上。

　　图源 DT 财经

　　不过从收入占比来看，网易对游戏的依赖度更大。2009 年至 2013 年，网易的游戏业务基本能贡献九成收入，后面随着电商、在线教育、音乐等业务的成长，游戏占比才出现两年的下降。

　　腾讯网络游戏营收占比只有 3 成

　　可以说，网易上市的这前 20 年，是靠游戏跻身中国互联网龙头公司之列。

　　只是，游戏本身难成一个长期稳定的载体，需要不停地更新换代、推陈出新，用户也是散落在不同领域的，不像阿里巴巴、腾讯、字节系，都有非常稳定的社交流量载体。

　　随着游戏行业进入 “ 严查版号 ” 阶段，网易俨然还需要另一棵 “ 大树 ”。

　　那么，什么赛道可以撑起网易的下一个二十年？

　　曾经，电商是网易寄予厚望的好故事。

　　这一边，网易严选精准切入 “ 精选电商 ” 赛道，要打造成中国版的无印良品。那一边，网易考拉崛起于国家对跨境电商的政策利好，迅速崛起为跨境电商领域的第一。

　　时至今日，电商业务却成了丁磊心头的一片 “ 乌云 ”。去年 9 月，曾被丁磊寄予厚望的电商平台网易考拉以 20 亿美元的价格卖身阿里巴巴。此后，网易严选成为其电商板块的业务支柱。

　　但网易严选真的能扛起来吗？

　　不太乐观。这几年，诞生初期的出色表现自然吸引了众多竞争对手的布局，米家有品、淘宝心选、京东京造先后上线。各大平台走的路线趋同，都是通过把控供应链，向消费者提供高品质和高性价比的产品，这难免陷入同质化的竞争。

　　网易又缺乏淘宝、京东那样的电商规模优势，随着行业竞争加剧，严选逐渐掉队。自 2017 年 Q4 至 2018 年 Q4，网易电商营收增速分别为 175.2%、101%、75.2%、67.2%、43.5%。到了 2019 年 Q2，电商营收增速仅为 20.2%。

　　到了 2019 年 Q3，电商业务干脆不对外公布具体营收情况，被纳入 “ 创新业务 ”。官方说法是鉴于这些业务对公司总合并净收入的贡献相对较小。

　　此外，严选在当时对品类进行扩张，从最初的数百个 SKU 扩大至 1 万个。更多的品类自然增加了供应链管理的难度，随着而来的是库存和资金压力。

　　于是，丁磊几乎抓住一切机会卖自家货。就像在港二次上市的同一天，丁磊出现在了快手直播间，开始了首次带货之旅，带货产品包括小龙虾、落地扇、即食燕窝、猫粮等 20 多款。

　　事实上，除了电商业务，近年来网易也尝试了很多新业务。去年初，丁磊还提出要把 “ 教育、音乐 ” 纳入网易的战略部署。

　　图片来源网易在港招股书

　　音乐版块，网易云音乐经过了十几年的打磨，形成了别具一格的社区文化，虽月活不及 TME，但用户口碑最佳。

　　只是受缚于版权少，网易云音乐的发展壮大还是少了许多底气，这是阿里领投约 7 亿美元融资也很难解决的劣势。

　　那么，教育版块的有道，能否成为网易未来最强劲的增长支柱？

　　网易有道是网易孵化的第一家上市公司，目前市值达 29 亿美元，其发展空间其实不容小觑。毕竟，搜狐孵化了比自己价值更高的搜狗和畅游，新浪孵化了价值更高的微博，有道同样存在巨大潜力。

　　不过，从用户规模来看，网易有道还没有跻身第一梯队，与猿辅导、作业帮和学而思网校等布局更早的行业佼佼者差距明显。

　　从营收来看，有道目前仍未实现盈利，今年一季度净亏损近 1.7 亿元人民币，。

　　疫情虽然给在线教育开了一个窗口，但是这个窗口不会永远开放。网易有道的爆发增长建立在较小的业务基数之上，未来如何突围，需要看如何突破同质化问题。

　　因此，网易有道虽是网易最能拿出手的业务。但目前还处于 “ 小而美 ” 的探索期，还难以成为网易迈向下一个时代的 “ 钥匙 ”。

　　不过，丁磊并不急，对于未来的发展方向，网易和丁磊心中已经 “ 有杆秤 ”。丁磊在致股东信中表示，网易下一步会着力做好四件事

　　1。 建立一个有自我进化能力的组织；

　　2。 继续网易一贯的精品战略；

　　3。 立足中国，坚定地推进全球化战略；

　　4。 推动资源更普惠。

　　更多场合，丁磊会打趣地说自己的理想是养猪。目前浙江安吉、江西高安、浙江绍兴各有一家 “ 未央猪 ” 农场，乌镇互联网大会上，他会带着自产的猪肉赴会。

　　毕竟，网易选择在香港二次上市，只是瑞幸 “ 丑闻 ” 事件后、中概股纷纷回流的一个缩影。

　　并非所有的公司都需要神话，网易不是一家伟大的公司，但一定是家好公司。

　　互联网红利见顶，盲目烧钱并不可取。与其瞎造概念，倒不如耕好自己一亩三分地。

　　中国应该少一些创造所谓 “ 神话 ” 的瑞幸咖啡，多一些不讲故事的网易。