文/乐居财经研究院 杨倩

金科捐了500万，这是向武汉的首笔捐赠，助力抗击新型冠状肺炎。后续捐赠尚未公布。

有媒体称，作为一家千亿房企，金科的捐款不算多。事实上，经过2019年的加速扩张，500万对金科来说或许不算“小数目”。2019年，金科大量拿地，新增土储建面2461万平米，同比增长20%，位列房企第五名。此外，金科斥资约54.75亿元，接盘新城系16个项目。

开销增大，金科发力融资。难得的是，在融资渠道全面收紧的背景下，金科持续多元化融资，2019年发债量同比增长超过三成。同时，2019年12月还公布了多项融资计划：拟发行50亿元公司债券获证监会核准发行、拟发行15亿元资产支持证券和10亿元债权融资计划。

发债总览

发债量118.34亿元 同比增3成

2019年，金科股份总发债量118.34亿元，包括35.8亿元公司债、39亿元短融券、23亿元中期票据以及3亿美元票据。2019发债平均利率6.61%，平均期限2.07年。

债务结构

拓宽融资渠道 分散偿债压力

从近五年发债数据来看，金科的债务结构持续优化，2019年有两大亮点。

亮点一：2019年6月，金科成功发行2021年到期的3亿美元票据，这是金科自上市以来，首次发行海外债。据乐居财经《2019房企融资利率榜》，百家房企海外债平均发债利率为8.86%，金科的海外债利率为8.375%，略低于行业均值。

亮点二：2019年，金科加大短融券使用频率，使得短融券、公司债、中期票据、海外债发债量在20.54—35.8亿元区间内，占比趋于均衡；同时，债券期限区间从1-5年拉长至0.5-6年，进一步降低了集中偿债压力。

具体来看，2016年金科发债总量为154.5亿元，其中私募债125.5亿元，中期票据11亿元，ABS 18亿元。仅一笔4.8亿元私募债期限为5年，剩余149.7亿元债券全部为3年期，偿债压力集中在2019年。

2016年，各类债券发债量区间为11~125.5亿元； 2018年，区间压缩至16~35.8亿元；2019年发债量区间再次压缩至20.54~35.8亿元。各期限、各品种发债量占比趋于均衡。

通过拓宽融资渠道，同时均衡短、中、长期发债量、拉长发债期限区间，金科的债务结构持续优化。截至1月20日，金科股份存量债余额为177.26亿元，其中，27.32亿元债券将于2020年下半年到期，64.54亿元将于2021年到期，另有85.4亿元将于2022-2024年到期，债券到期较为分散，基本无集中偿债压力。

据2019中报，综合银行借款等有息债，1年内到期的有息负债为349.95亿元，占全部有息负债的32.55%，1-3年内到期的有息负债为647.83亿元，占比60.25%，3年后到期的有息负债77.5亿元，占比7.21%。

偿债能力：

现金短债比约1.07 负债率稳中有降

截至2019年6月底，金科持有货币资金308.55，现金短债比约1.07，可覆盖短期有息债务。

2017年至2019年9月底，金科流动比率从1.71下降至1.55，速动比率从0.44下降至0.37，现金比率从0.22下降至0.18，短期偿债指标微降。不过，据三季报披露，金科共获得银行授信额度1757亿元，其中已用授信额度为713亿元，剩余授信额度为1044亿元。

2018年，金科迈入千亿门槛，签约销售金额达到1188亿元，同比增长81%。随着规模的扩大，负债也大幅上升。据披露，2017年底，金科负债总额为1349.98亿元，截至2019年9月底，负债总额上升至2441.94亿元，增幅达80.89%。

向来，房企的规模与负债率呈正向变动，但金科却走出了“背离”。2017年至2019年9月底，金科的剔除预收账款的负债率从58.56%降至48.03%，下降10.53个百分点，长期偿债能力显著提升。

金科联席总裁方明富曾公开讲道，“规模增长越大，资金需求越大，在负债上会有适度的增加，但要保持在相对合理的区间。”截至2019年9月底，金科的资产负债率为83.85%，近三年来，维持在83%-85%区间内窄幅波动。据方明富表示，这是内部通过财务模拟的结果，以确保让规模与负债保持在良性的闭环状态内，既能保持公司快速、稳健发展，也能获取足够资金。

（来源：乐居财经研究院）