文/乐居财经 严明会

2026年7月28日，方圆生活服务（09978.HK）复牌。当天股价盘中最高上涨322%，最终收涨291.3%，位列港股涨幅榜第一。

浦江中国（01417.HK）也经历了一轮惊人暴涨，股价从0.24港元冲到最高7.12港元，5月14日至今的区间涨幅超过3100%。

两只股票的“异象”，有一个共同背景：它们都在“卖身”。

7月初，方圆生活服务50.01%控股权被卖给云服务商贡伟力，每股0.14港元。这个价格较停牌前最后一个交易日0.23港元的收市价，折让了39.13%。

在这笔交易中，太盟投资集团以“零成本”认股权证的方式参与其中。

6月，浦江中国宣布创始人团队将74.08%股份一次性清仓，微盟创始人孙涛勇成为新主人。

这笔交易的折价同样惊人：要约价每股0.519港元，较公告前最后交易日（2026年6月12日）1.870港元的收市价，折让约72.25%。

按常识，公司被折价卖掉，说明不值钱，股价该跌。但现实恰恰相反：越要卖，越暴涨。

这背后藏着一个残酷的真相：资本市场似乎已经不把这些物业公司当作“经营实体”来定价了，它们正在变成一样新东西——壳。

上市公司的身份本身，成了最大的价值。谁拿到控股权，谁就拿到了一个港股主板的上市通道。至于这家公司原来是做物业的还是做保洁的，反而不那么重要了。

两笔交易、两个样本、两个“壳”，物业上市公司从“现金奶牛”变成“廉价壳资源”，行业的资本逻辑正在被彻底改写。

四、五年前，物业股被当成成长明星。

碧桂园服务、恒大物业等头部物企，市值一度超过各自的房企母公司。那个时候，市场相信房地产还会扩张，关联公司会不断输送项目，物业费能稳定收上来，社区团购等增值服务也能赚钱。

最近两年，房地产崩了。关联方自身难保，物业费越来越难收，增值服务的故事也不好讲了。

上市物企“壳化”的背后，是行业正在经历的深层价值重构。物业公司不再被看作成长股，资本市场给的估值越来越低。

行业统计数据显示，2026年上半年，物业板块总市值及市盈率均处于波动下行趋势。截至6月30日，上市物企总市值约2029.90亿元，PE均值13.06倍，较年初分别下降21.38%和27.31%。

物业股长期低迷，上市平台逐渐失去核心价值。2026年上半年，物业行业IPO持续冰封，“有退无进”的格局折射出行业资本逻辑的转变。

蓝光嘉宝服务、华发物业服务、融信服务、金科服务、瑞森生活服务相继退市，主动或被动，目前退出资本市场的上市物企已达5家。

对于基本面羸弱的中小物企而言，维持上市地位的成本与收益已严重失衡。与其在资本市场苟延残喘，不如将上市平台整体出售。

从“成长股”到“壳资源”，这个转变对物业行业来说很残酷，但对资本市场而言，不过是又一次价值重估。

摊开物业板块，小市值公司不在少数，业绩连年亏损，股价跌成仙股，流动性几乎为零，上市物企“壳化”的趋势，很可能还会继续。

谁会来买？

大概率是那些想上市但不想排队的新经济企业、科技公司，以及寻求转型的传统企业。IPO门槛高、审核慢，买壳是一条捷径。

当然，壳交易也有风险。监管层会不会收紧？注入的新资产能否被市场接受？原来的物业业务怎么处理？这些都是未知数。

但有一点可以确定：只要上市资格依然稀缺，壳就有市场。

方圆生活服务卖了，浦江中国也卖了。

两笔交易，两种命运。一个被地产拖垮后被迫贱卖，一个在无债逼迫下主动清仓。但无论哪种，都指向同一个事实：物业行业的第一轮资本故事，已经讲完了。

泡沫退去之后，行业回到了它本该在的位置。

那些还在踏踏实实做服务的物企，那些愿意在保安、保洁、维修这些“看不见的细节”上花功夫的物业人，才是物业行业真正的底牌。

资本会来，也会走。但服务不会。

服务是物业这门生意唯一说得通的逻辑，也是它唯一经得起时间检验的价值。