文/乐居财经研究院 张林霞 3月31日，深圳市天图投资管理股份有限公司（以下简称“天图投资”）赴港上市的招股书公开，摩根大通、华泰国际及中银国际为其联席保荐人，对私募股权投资行业进行综合分析。

天图投资表示，中国已经拥有强大的消费能力，中国人的消费意愿也日渐高涨。中国人口基数大、人均消费潜力大，加上新世代的新需求、供给方面的新技术和新渠道等长期驱动因素，都持续推动着消费市场的发展。因此，根据灼识咨询的资料，尽管受到COVID-19疫情的影响，中国消费行业的规模仍由2017年的人民币43.8万亿元增至2022年的人民币55.7万亿元，年复合增长率为4.9%，预计于2027年将达到人民币77.0万亿元，2022年至2027年的年复合增长率为6.7%。下图显示2017年至2027年中国消费行业的市场规模。

中国新消费的市场规模由2017年的人民币5.3万亿元增至2022年的人民币10.8万亿元，年复合增长率为15.3%，预计将以15.7%的年复合增长率增长，并于2027年达到人民币22.5万亿元。新消费在中国总消费市场规模中的百分比由2017年的12.1%增至2022年的19.5%，预计于2027年将达到29.2%。下图显示2017年至2027年中国新消费的市场规模。

中国的私募股权投资行业于2000年后逐渐开始标准化。此后经历了第一次繁荣，并持续增长到2011年。中国的首次公开发售在2012年底几乎全部被监管部门叫停，并在随后的两年内遭冻结。在此期间，由于失去了最重要的投资出口之一，中国的私募股权投资也遭受重挫。2014年，首次公开发售市场重新开放，私募股权投资市场也因此日趋活跃，进入了较为成熟的阶段。

根据灼识咨询的资料，中国公司的并购交易数量由2017年的约380笔增至2022年的约650笔，年复合增长率约为11.3%。

根据灼识咨询的资料，2022年至2027年的消费相关私募股权投资金额预计达人民币2,362亿元，年复合增长率为19.9%，该等投资案例数量预计将于2027年达约2,400个，2022年至2027年的年复合增长率为17.4%。

专注消费领域的私募股权投资市场具有以下特点：

快速发展的行业。随着新品牌不断涌现，消费行业正在快速发展，公司及品牌之间竞争激烈且竞争动态迭代迅速。因此，对消费企业的投资，尤其是在其早期阶段，可能具有挑战性，并需要具备深刻的洞察力、长期的耐心及在识别领先于时代及行业趋势的卓越公司的强大能力。

垂直行业种类繁多。消费品行业的细分行业和投资类别众多，新消费品牌不断涌现，创造了广泛的投资机会。同时，积累的经验及行业见解可在不同的行业垂直领域进行转移，因为不同的消费领域具有相似的增长趋势等特征，使得投资机构能够通过利用其积累的经验和知识进行跨类别投资。

融资需求偏向于早期阶段。消费品牌与其他成熟的行业领域不同，其融资需求通常见于早期阶段。如此情况的原因在于，一旦建立稳定的盈利模式及顺利经营，品牌就进入了现金牛模式，寻求外部资金的动力较小。品牌在早期阶段需要资金来探索市场半径，这也是品牌的生存阶段。这种情况也导致了在消费行业的早期阶段投资产生相对较高的回报，且需要更深入的专业知识及更强的投资专业能力。