苏交科(300284)
Q3 单季度业绩小幅承压，新领域有望成为新增长点
公司发布 22 年三季报， 22Q1-3 实现营收 32.1 亿元，同比+2.8%，实现归母净利润 2.8 亿元，同比+7.8%，扣非净利润 2.4 亿元，同比-5.0%；单季度看， 22Q3 单季度实现营收 12.3 亿元，同比+7.3%，实现归母净利润 1.1亿元，同比-0.8%，扣非净利润 1.0 亿元，同比-16.7%。总体来看，我们认为公司坚定发展工程咨询主业，并在综合检测、环境、智能交通、储能等兴新领域持续发力，或为 25 年百亿规划提供保障，看好中长期成长性。
净利率小幅提升，现金流有所改善
公司 22Q1-3 毛利率为 29.2%，同比-5.1pct，期间费用率为 15.43%，同比 -3.66pct ， 其 中 销售 / 管理 / 研发 / 财 务 费 用 率 分 别 为2.12%/10.63%/3.87%/-1.18%，同比变动-0.14/-0.33/-0.06/-3.13pct， 公司管理费用率有所改善，并且利息净支出较 21 年同期减少，同时汇兑收益同比增加，带来财务费用率的大幅下降。综合影响下公司净利率为 8.9%，同比+0.7pct，净利率小幅提升。盈利质量方面，22Q1-3 公司资产及信用减值损失 1.3 亿元，同比少损失 0.2 亿元，收现比为 93.1%，同比-0.9pct，付现比 51.9%，同比-14.7pct， CFO 净额-4.91 亿元，同比少流出 3.4 亿元，现金流有所改善，主要由于外包支付同比减少。
检测业务再下一城，发力省外市场增厚利润
公司此前发布公告，拟以自有资金 9,100 万元收购广东惠和检测 70%股权，根据业绩承诺，惠和检测 22 年净利润不低于 1000 万元，22-23 年累计净利润不低于 2100 万元，22-24 年累计净利润不低于 3300 万元。预计收购完成后公司有望打开广州检测业务市场，依靠惠和检测实现资源整合的优化配置，从而进一步增厚利润。
静待新业务放量，维持“增持”评级
目前传统主营业务基数较大，新业务占比提升仍需时间，我们维持公司22-24 年归母净利润 5.7/6.6/7.5 亿元，维持“增持”评级。
风险提示：疫情对经营影响超预期，新业务开展不及预期，主业整合进度不及预期。
