首钢股份(000959)
京唐基地19%股权全部并表，增厚母公司业绩
上半年，公司完成发股购买京唐少数股权落地，三季度开始完成并表。公司两大基地中，京唐公司具有规模大，品种全，物流优势明显等特征，整体盈利能力在全行业处于领先位置。今年二季度，京唐吨钢盈利560元，领先行业平均水平。另一方面，京唐基地成本端折旧高峰已过，财务费用逐步下降，成本拐点已现。预计明年，公司有望进一步落地收购京唐余下少数股权。
公司受益全行业减产
行业下半年粗钢产量快速下降。预计四季度产量下降存有加速可能。公司两大基地作为超级排放A类企业，享受自主减排。因此，公司下半年仍将保持稳定生产，而全行业供给收缩利好产品市场价格稳定。
高端电工钢盈利稳定，未来成长性强
公司是电工钢龙头企业。电工钢产量占比接近权益产量的10%。作为电力及新能源行业必须的钢材产品，随着新能源行业的快速发展，电工钢产品供不应求。上半年，电工钢价格维持高位。且由于电工钢对于技术、装备要求极高，供给释放弹性较弱，使得电工钢价格维持在高位运行。目前，能耗双控对于工业企业节能及电网升级需求明显提升，高端无取向及取向硅钢未来市场空间巨大。
盈利预测及估值
公司向高附加值钢材产品发展，未来战略产品有望持续获得提升。因此，预计公司产品市场价格未来波动较小。另外，战略产品占比逐步提升将提升公司整体利润水平。预计公司2021-2023年实现归母净利润80/95/104亿元，对应PE分别为4.84/4.09/3.74倍，维持“买入”评级。
风险提示：上游原材料价格大幅上涨，需求不及预期等。
