川金诺(300505)
事件:
11月9日晚间，公司发布公告，公司与防城港市港口区人民政府拟于近日签订《项目合作框架协议书》(简称“《框架协议》”)，双方拟发挥各自优势，在防城港市投资建设“5万吨/年电池级磷酸铁锂正极材料前驱体材料磷酸铁及配套60万吨/年硫磺制酸项目”、“10万吨/年电池级磷酸铁锂正极材料项目”。
投资要点：
公司拟投资磷酸铁和磷酸铁锂项目，加速新能源转型公司计划依托磷化工产业优势，进军下游磷酸铁及磷酸铁锂产业。公司已于2021年初启动建设5000吨/年磷酸铁生产装置用于完成生产技术验证和下游客户认证，目前装置已初步建成。公司此次公告与防城港市港口区人民政府拟于近日签订《项目合作框架协议书》，在防城港市投资建设“5万吨/年电池级磷酸铁锂正极材料前驱体材料磷酸铁及配套60万吨/年硫磺制酸项目”、“10万吨/年电池级磷酸铁锂正极材料项目”。表明公司在完成初步的技术验证和市场评估后，加速推进新能源转型，构建湿法净化磷酸-磷酸铁-磷酸铁锂的一体化发展格局。
磷酸铁锂景气度高涨，公司净化磷酸投产在即有望充分受益
今年以来，在成本和技术双重推动下，磷酸铁锂电池在动力电池领域重回主流。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2021年1-10月，我国动力电池产量累计159.8GWh，同比累计增长250.0%。其中磷酸铁锂电池产量累计87.5Wh，占总产量54.8%，同比累计增长378.2%。叠加储能需求爆发，国内磷酸铁锂需求量实现了快速增长，2021年1-9月，国内磷酸铁锂需求量达25.32万吨，同比增长227.54%，价格也由年初37000元/吨上涨至11月9日的88000元/吨，涨幅达137.84%。在磷酸铁锂需求快速增长之下，上游磷酸铁行业景气度也大幅提升，同样迎来量价齐升。
作为磷酸铁/磷酸铁锂的主要原料，今年以来净化磷酸供需趋紧，特别是进入9月之后，受黄磷限产影响，热法磷酸价格出现跳涨，湿法净化磷酸价格也跟随其一路上行，10月份均价达10147元/吨，同比上涨124%。公司10万吨/年湿法净化磷酸项目投产在即，有望充分受益净化磷酸市场目前的高景气行情。此外，公司的湿法净化磷酸项目也将为公司后续的磷酸铁和磷酸铁锂项目提供充足的原料保障。看好公司未来能够依托一体化优势，充分享受新能源行业的快速发展红利。
盈利预测和投资评级预计公司2021/22/23年归母净利分别为1.8亿元、3.92亿元和4.69亿元，对应PE分别为30.28、13.94和11.66倍，维持“买入”评级。
风险提示宏观经济风险；原料价格及供应风险；下游需求不及预期风险；项目建设风险；安全生产风险；汇率风险；产品研发和应用风险。
