广电计量(002967)
核心观点
2024年收入同比增长11.01%，归母净利润同比增长76.59%。公司2024年实现收入32.07亿元，同比增长11.01%，归母净利润3.52亿元，同比增长76.59%，扣非归母利润3.19亿元，同比增长82.89%；四季度实现收入10.47亿元，同比增长13.11%，归母净利润1.63亿元，同比增长145.18%。收入增长主要系公司快速布局卫星互联网等战略性产业，突破优势技术领域的战略性客户，业务实现较好增长。同期，毛利率/净利率分别为47.21%/11.21%，同比变动+4.93/+4.07个pct，盈利能力提升，主要系公司收缩薄弱业务，高利润率业务占比不断提升，另实施精细化管理，费用率有序下降。
聚焦新质生产能力，创新驱动业绩提升。分业务看，1）可靠性与环境试验收入7.79亿元，同比增长17.48%，受益国家科技自立战略，突破卫星互联网、热管理等多个领域，进入航空装备技术保障高端领域；2）集成电路测试与分析收入2.56亿元，同比增长26.28%，公司成功开发4纳米先进制程芯片解剖技术，超大规模集成电路测试系统投入使用；3）电磁兼容检测收入3.62亿元，同比增长10.18%，新建并形成具备系统级的NG eCall测试能力，为整车厂、系统供应商等客户提供服务；4）数据科学分析与评价收入1.20亿元，同比增长28.86%，夯实软测业务，全面布局网络安全，抢抓特殊行业、汽车等网络安全测试需求。
瞄准新质生产力高技术领域，加速技术研发与布局。公司加速布局人工智能、低空经济、数字经济、卫星互联网、高端装备等战略新兴行业。1）人工智能领域，公司联合大学院校突破高端算力芯片工业缺陷智能化检测技术瓶颈，参与发布国内首个汽车行业人工智能技术标准化发展倡议，构建“人工智能+检验检测”新生态；2）低空经济领域，公司成功申报国家产业技术基础公共服务平台，发起成立国际低空飞行器检测标准联盟，基本构建形成低空经济“1+3+5”科研创新服务体系；3）卫星互联网领域，公司打造面向空天一体化卫星互联网技术及创新成果验证和测试评价公共服务平台，重点布局卫星互联网市场业务。
投资建议：公司作为第三方计量检测龙头，以服务科技创新和新质生产力进行产业布局，在计量校准、可靠性与环境试验及电磁兼容检测等居于领先地位，有望充分受益科技创新及国产替代趋势。上调盈利预测，预计2025年-2027年归母净利润为4.00/4.59/5.35亿元（2025年-2026年原值为3.69/4.57亿元），对应PE31/27/23倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期。
