澜起科技(688008)
结论与建议：
随着DeepSeek大幅降低AI应用门槛，推理、微调等环节的算力需求激增。国内互联网大厂如阿里、腾讯、字节都已进入算力军备竞赛的关键时期，预计未来三年国内算力需求将实现跨越式增长。因此，DRAM行业迎来了新的机遇。澜起作为国内内存接口芯片的龙头，将充分受益于AI浪潮对于高速存储需求的拉动。其业绩增长空间也进一步打开。目前股价对应2026年PE38倍，相对于其他算力芯片龙头，公司估值尚有提升空间，给予买进建议。
中国算力需求进入爆发期：DeepSeek大模型打破了传统大模型依靠简单堆叠算力而提升效率的固有模式，开创性的大幅降低训练及推理成本，为AI应用的快速推广奠定坚实基础。并且也进一步引发中国互联网大厂算力竞争，预计未来三年国内算力需求将实现跨越式增长。因此，DRAM行业迎来了新的机遇，一方面更高频、高速、更大的内存产品需求将带动DDR5产品的渗透率提升，另一方面，新的内存模组形式如LPCAMM2（应用于AI服务器、AIPC）进一步提升内存接口芯片的价值量。澜起作为国内内存接口芯片的龙头，将充分受益于AI浪潮对于高速存储需求的拉动。
4Q24业绩继续创佳绩：得益于DDR5内存接口芯片需求旺盛以及多高性能芯片新品（PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片）规模出货，公司预计2024年实现营收36.4亿元，YOY增长59.2%，实现净利润13.8亿元~14.4亿元，YOY增长206%~219%.扣非后净利润12.2亿元~12.8亿元，较上年同期增231%~247%。相应的，4Q24公司预计实现营收10.7亿元，YOY增长40%，QOQ增长18%，实现净利润4亿元~4.6亿元，YOY增长84%~113%，扣非后净利润3.5亿元~4亿元，YOY增长64%-87%。
盈利预测：维持此前盈利预测，预计公司2025-26年实现净利润17.7亿元和21.9亿元，YOY分别增长28%和24%，EPS分别为1.55元和1.92元，目前股价对应25-26年PE分别为47倍和38倍，给与买进的评级。
风险提示：内存市场需求不及预期。
