歌尔股份(002241)
结论与建议：
得益于耳机、AR/VR等产品的放量，公司3Q24营收环比增长近4成，同时低毛利产品的占比持续下降，公司净利润同比录得大幅增长138%。业绩向好趋势进一步明确。
展望未来，伴随AI产业的发展，消费电子产品领域迎来中重大变革。AI大模型在AR/VR、智能家居、PC、手机领域的应用都需要人机交互方式的持续进步。公司在光学、声学领域浸淫多年，将有望与AI产业同步成长。我们预计公司2024-26年可实现净利润34.9亿、44.6亿元和51.4亿元，YoY增长221%、28%和增长16%，EPS为1.02元、1.3元、1.5元，对应PE分别为26倍、20倍和15倍，考虑到AI相关的声光电领域需求快速增长，公司估值有抬升空间，给予“买入”的投资建议。
3Q24营收环比大增，盈利持续改善：2024年前三季度公司实现营收696.5亿元，YOY下降5.8%;实现净利润23.5亿元，YOY增长162.9%,EPS0.69元。其中，第3季度单季公司实现营收292.6亿元，YOY增长1.7%，实现净利润11.2亿元，YOY增长138.2%。公司业绩好于预期。得益于智能声学整机+智能硬件业务盈利水平改善，以及高毛利的精密零组件的营收占比提高。从毛利率来看，前三季公司综合毛利率11.4%，较上年同期提升了3个百分点，反应低毛利智能硬件占比的下降。
AI浪潮下，声学、光学领域大有可为：伴随AI产业发展，AIPC、手机及智能家居、智能监控设备进入高速增长期，人机交互的方式也将持续变革，多模态操控交互将成为趋势。因此声学领域中高信噪比设计、空间编码等技术需求将快速增长，不断升级将推动产业规模提升，公司作为行业龙头其主业将明显受益。
盈利预测和投资建议：我们预计公司2024-26年可实现净利润34.9亿、44.6亿元和51.4亿元，YoY增长221%、28%和增长16%，EPS为1.02元、1.3元、1.5元，对应PE分别为26倍、20倍和15倍，考虑到AI相关的声光电领域需求快速增长，公司估值有抬升空间，给予“买入”的投资建议。
风险提示：AR/VR需求低于预期，疫情影响超预期
