中科曙光(603019)
事件：
中科曙光于2024年10月29日公布2024年三季报。2024年三季度，公司实现总营业收入80.41亿元，同比增加3.65%；实现归母净利润7.70亿元，同比增加2.57%。
观点：
前三季度收入、利润端双增长，研发投入加大。中科曙光2024年三季报显示，公司营业收入为80.41亿元，同比增长3.65%，归属于上市公司股东的净利润为7.70亿元，同比增长2.57%。扣除非经常性损益后，净利润为4.45亿元，同比增长8.66%。销售费用和管理费用分别同比增长13.61%和23.98%。研发费用同比增长14.49%，前三季度公司加大研发投入，建议关注公司中长期研发成果转化。单季度来看，公司第三季度实现归属于母公司所有者的净利润2.06亿元，同比增长0.41%，实现营业收入23.29亿元，同比下降1.19%，单季度略有承压。
国内计算产业加速发展，公司有望核心受益于国产替代浪潮。从行业角度看，受人工智能叠加国产化趋势推动，国内计算产业有望进入建设加速期。公司主要聚焦于高端计算机、存储、安全、数据中心产品的研发及制造。公司产品覆盖通用、高端计算机、液冷机房硬件设备、分布式存储产品、网络安全产品、大数据平台、云计算平台，有望随下游需求提振而逐步放量。
投资多项优质资产，布局“芯—端—云—算”全产业链。公司投资了海光信息、中科星图、曙光云计算、中科三清、中科天玑、曙光数创等多项优质资产。公司与参控股公司全方位覆盖了从上游芯片、服务器硬件、IO存储到中游云计算平台、大数据平台、算力服务平台以及下游云服务提供商。未来公司深度受益于业务协同效应，有望提高技术壁垒，形成自有、自主的业务生态，稳固行业领军地位。
盈利预测及投资评级：公司是国产算力龙头企业，凭借自身与参控股公司业务形成全产业链布局，行业竞争优势凸显。同时，考虑到公司所处赛道具备高景气度特征，国产替代浪潮带来的高需求逻辑有望持续兑现。综上所述，我们上调公司2024-2026年归母净利润分别为21.59/26.16/31.66亿元（前值为21.84/25.01/30.33亿元），预计公司2024-2026年EPS分别为1.48/1.79/2.16元，当前股价为54.23元，对应2024-2026年PE分别为36.8/30.3/25.1倍。与可比公司浪潮信息(000977.SZ)、紫光股份(000938.SZ)2024-2026年30.0/24.2/20.4倍的平均PE相比，公司估值高于可比公司平均估值，考虑到公司在行业中的龙头地位，给予一定龙头估值溢价，维持“增持”评级。
风险提示：国产算力建设不及预期；所引用数据资料的误差风险；AI应用落地速度不及预期；行业竞争加剧；政策标准出台速度不及预期。
