盛美上海(688082)
公司第二次上调全年营收指引至56-58.8亿元，营收指引下限提升约3亿元，公司业绩指引进一步明确。同时公司公告首发限售股3.6亿股（占比82%）将于11月18日解禁上市，这部分股权归属于公司控股股东ACMR。
长期来看，公司从清洗设备逐步延伸至涂胶、显影、湿法刻蚀领域，近期收货多份订单，验证了公司的研发制造及创新能力，其业绩具备持续快速增长潜力。公司目前股价对应2024-2026年PE分别为44倍、34倍和27倍，考虑到短期面临给股份解禁的影响，给予区间操作的评级，待解禁风险充分释放后可做长线买入布局。
上调全年营收指引至56-58.8亿元：公司公告，上调全年营收指引至56-58.8亿元，营收指引下限提升约3亿元，公司业绩指引进一步明确。同时公司公告首发限售股3.6亿股（占比82%）将于11月18日解禁上市，这部分股权归属于公司控股股东ACMR。我们认为控股股东股权解禁短期或对市场情绪造成一定负面影响，但目前中美科技争端激烈，公司是半导体设备领域自主可控的核心标的，因此整体对股价影响相对较小。
3Q24营收增长4成，扣非后净利润增长3成：2024年实现营收40亿元，同比增长45%；实现净利润8亿元，同比增长13%；实现扣非净后利润7亿元，同比增长16%。。其中，第3季度单季公司16亿元，同比增长38%，环比增长6%，实现净利润3亿元，同比增长35%，实现扣非后净利润3亿元，同比增长31%。1-3Q24公司研发费用同比增长36%至5.4亿元，保持了较高的研发强度。同时，由于销售和售后服务人员数量增加，公司管理费用同比增长79%，对于业绩释放构成压力。
盈利预测：展望未来，除深耕清洗设备外，公司积极扩大半导体设备领域的産品组合，相继推出电镀设备、抛铜设备、先进封装湿法设备、立式炉管设备等。并且在前道涂胶显影Track设备、PECVD等核心设备领域也积极布局，为後续业绩增长构建新的增长点。我们预计公司2024-2026年实现净利润11.3亿元、14.6亿元和18.1亿，YOY分别增长24%、30%和24%，EPS分别爲2.59元、3.35元和4.16元，目前股价对应2024-26年PE分别为44倍、34倍和27倍，考虑到短期面临给股份解禁的影响，给予区间操作的评级，待解禁风险充分释放后可做长线买入布局。
风险提示：科技争端拖累半导体设备需求增长。
