奥浦迈(688293)
事件:
2024年10月31日，奥浦迈发布2024年三季报，公司2024年前三季度实现营业收入2.16亿元(同比+25.73%)，归属于上市公司股东的净利润为0.27亿元(同比-36.93%)，扣非后归属于上市公司股东净利润为0.17亿元(同比-46.12%)。2024年单Q3季度实现营业收入0.72亿元（同比+43.23%），归属于上市公司股东的净利润为0.03亿元(同比-41.54%)。
投资要点:
培养基销售额显著增长，海外业务增长势头强劲2024年前三季度公司产品实现营收1.8亿元，同比增长59.15%，增长态势显著；CDMO业务实现营收0.36亿元，同比下滑39.05%，CDMO业务营收下滑主要是因为医药寒冬的影响，资金筹集难度加大，导致部分关键项目不得不暂停或取消。2024年前三季度公司海外业务营业收入同比增加196.48%，海外业务增长势头强劲。
中试项目总数大幅增加，持续拓展国内外客户数量截至2024年三季报末，公司共有230个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中处于临床前阶段140个、临床I期阶段30个、临床II期阶段26个、临床III期阶段26个、商业化生产阶段8个，整体相较2023年末增加60个，其中商业化生产阶段项目相比2023年末增加5个。截至2024年三季报末，公司服务的国内外生物制药企业和科研院所数量持续增加，累计已超过1600家。
盈利预测和投资评级我们预计2024-2026年公司营业收入为3.05、4.03、5.19亿元，归母净利润为0.49、0.93、1.35亿元，对应PE为92、48、33x，考虑到公司在培养基领域的优势，阶段性需求减弱并不影响公司长期成长空间，维持“买入”评级。
风险提示1、投融资不景气，行业增长降速;2、竞争格局恶化，影响行业价格体系;3、地缘政治扰动，海外增长乏力;4、培养基配方流
失，影响公司核心竞争力;5、核心技术人员离职。
