中国电建(601669)
营业收入同比微增，境外业务增长明显，维持“买入”评级
中国电建发布2024三季报，2024年1-9月实现营业收入小幅增长，归母净利润略有下滑，三季度单季度营收保持正增长，毛利率水平小幅提升。公司筑牢传统业务基建工程优势的同时，围绕新能源电力打造第二成长曲线，我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为148.9/161.7/180.2亿元，EPS分别为0.86/0.94/1.05元，当前股价对应PE分别为6.5/5.9/5.3倍，维持“买入”评级。
营业收入同比微增，毛利率水平有所提升
2024年1-9月公司实现营业收入4256.69亿元，同比增长1.20%，实现归母净利润88.06亿元，同比下降7.21%，实现扣非归母净利润79.16亿元，同比下降14.41%。公司三季度单季度实现营业收入1407.47亿元，同比增长1.01%，实现归母净利润24.68亿元，同比下降9.00%，实现扣非归母净利润16.83亿元，同比下降36.47%。公司前三季度实现销售毛利率12.42%，同比+0.12pct，销售净利率2.78%，同比-0.14pct。截至2024年三季度末，公司资产负债率79.03%，权益乘数4.77，有息负债率40.43%，流动比率0.90，速动比率0.87，现金比率0.18，整体债务结构保持相对稳定。
新签订单规模稳定增长，境外业务增长明显
2024年1-9月，公司新签订单合同合计6950个，新签合同总额8611.23亿元，同比增长5.42%。分业务类别看，公司能源电力类、水资源与环境类、城市建设与基础设施类、其他类订单数目分别为4058、1024、1112、756个，订单金额分别为5183.90亿元、1119.74亿元、1985.05亿元、322.54亿元，同比分别+19.68%、-10.07%、-17.16%、+64.99%，能源电力相关业务订单金额增长显著。按区域划分看，境内合同金额达6851.21亿元，同比增长3.13%，境外业务合同金额达1760.03亿元，同比增长15.42%。
风险提示：电力投资与运营业务不及预期、新签订单增长不及预期、宏观经济下行风险。
