欣旺达(300207)
事件
公司发布2024年三季报，前三季度实现营收382.79亿元，同比+11.54%，归母净利12.12亿元，同比+50.84%，扣非归母净利11.63亿元，同比+90.78%。第三季度实现营收143.60亿元，同比+18.85%，环比+10.95%，归母净利3.88亿元，同比+6.35%，环比-23.13%，扣非归母净利3.52亿元，同比+46.87%，环比-33.73%。
费用增加影响净利
2024Q3公司毛利率15.07%，同比+0.71pct，环比-1.57pct；2024Q3公司净利率1.01%，同比+0.33pct，环比-1.97pct，主要系公司期间费用增加所致。2024Q3公司管理费用8.10亿元，同比+27.8%，环比+7.4%；研发费用8.45亿元，同比+13.7%环比+18.5%；财务费用2.32亿元，同比+33.7%，环比+413.5%，主要系汇兑损失所致。2024Q3公司资本开支为13.46亿元，同比+33.37%，环比+1.88%。
消费业务亮眼，动储持续开拓
公司积极推进“pack+电芯”一体化业务，2024年前三季度公司消费电芯自供率已超过35%，其中笔电类电芯自供率不断提高，有望提升公司毛利率。随着消费复苏叠加自供率提升，公司消费业务盈利持续向好。动力业务方面，公司与国内主流车企及新势力头部客户合作加强，量产交付了多个爆款车型。同时，公司积极拓展与国外知名汽车厂商合作关系。公司LFP欣星驰电池充电倍率可达6C，实现10分钟充电至80%电量，能量密度达450Wh/L，体积利用率超80%，处于行业领先水平。2024年公司储能电芯逐步放量，2024Q3公司储能电芯出货量约1.5GWh。
盈利预测及投资建议
我们预计公司2024-2026年营收分别为554.53/623.39/718.40亿元，分别同比增长15.86%/12.42%/15.24%；归母净利润分别为16.71/20.11/25.47亿元，分别同比增长55.25%/20.35%/26.65%，对应PE分别为25/21/17倍，EPS分别为0.90/1.08/1.37元/股，三年CAGR为33.3%，给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；新能源车销量不及预期；原材料价格大幅波动。
