广汇能源(600256)
事件:
2024年10月30日，广汇能源发布2024年三季度报告：2024年前三季度公司实现营业收入263.9亿元，同比-46.76%，归属于上市公司股东净利润20.02亿元，同比-58.72%，扣非后归属于上市公司股东净利润20.04亿元，同比-58.5%。基本每股收益为0.31元，同比-58.7%。加权平均ROE为6.4%，同比减少8.02个百分点。
分季度看，2024年第三季度，公司实现营业收入91.4亿元，同比-37%；实现归属于上市公司股东净利润5.47亿元，同比-24.9%；实现扣非后归母净利润5.12亿元，同比29.8%。
投资要点:
煤炭业务：三季度原煤产销翻倍增长（环比+207%/117%），未来随白石湖、马朗煤矿产量逐步释放，公司成长空间广阔。2024年前三季度，公司原煤产量实现2165万吨，同比+32.8%，原煤销量2550万吨，同比+36.07%，提质煤产量239万吨，同比-23.4%，提质煤销量310万吨，同比-25.2%。其中，2024年三季度，原煤产量实现1189万吨（环比+207%，同比+169%），原煤销量为1212万吨（环比+117%，同比+146%），公
司提质煤实现产量64.9万吨（环比-27%，同比-35%），提质煤销量为77万吨（环比-31%，同比-58%）。未来产能增量方面，白石湖露天煤矿生产能力核增至3500万吨/年，马朗一号煤矿取得国家发改委项目核准批复，核准产能1000万吨/年。十四五期间内，公司规划马朗煤矿（2500万吨/年，主要为6000大卡以上）、东部矿区（2000万吨/年）或将逐步达产，产能空间提升大，预计两矿未来将持续贡献利润增量。
天然气业务：三季度天然气总销量环比小幅增长。价格端，第三季度东北亚LNG现货均价13.01美元/百万英热，同比上涨0.44美元/百万英热，涨幅3.50%；国内LNG出厂均价4823.04元/吨，同比上涨786.57元/吨，涨幅19.49%。国内外LNG市场价格虽呈现上升趋势，但受全球经济增长乏力、地缘政治局势持续动荡影响，贸易发展空间受
到制约，进口LNG购销价差收窄。量端，面对2024年以来全球天然气呈现出的复杂的供需、价格波动频繁的格局、启东LNG接收站坚持实施“2+3”运营模式，转换经营模式，调整经营思路，保障经营稳健发展。三季度，公司自产气产量为11867万方（环比-34%，同比-13%），天然气总销量为102853万方（环比+3%，同比-27%）。
煤化工业务：受检修影响，三季度乙二醇产量减少。2024年第三季度，公司实现甲醇产量19万吨，环比-36%，同比-16%，甲醇销量23万吨，环比-19%，同比-59%。煤基油品产量11万吨，环比-29%，同比-36%，煤基油品销量11万吨，环比-32%，同比-22%。煤化工副产品产量6万吨，环比-41%，同比-37%，煤基油品销量9万吨，环比-37%，同比-76%。乙二醇产量2.9万吨，环比-38%，同比-61%，乙二醇销量4万吨，环比+13%，同比-78%。
盈利预测与估值：预计2024-2026年营业收入436.6/598.6/752.1亿元，同比-29%/+37%/+26%，归母净利润分别为34.1/45.9/60.0亿元，同比-34%/+34%/+31%；EPS分别为0.52/0.70/0.91元，对应当前股价PE为15/11/8倍。公司煤炭产能空间提升大，天然气业务灵活有弹性，煤化工项目有较大成长空间，主业规模稳步扩张，公司未来成长空间可期，维持“买入”评级。
风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；煤化工业务投产不及预期；政策调控力度超预期风险等。
