神州泰岳(300002)
投资要点：
事件：神州泰岳发布2024年第三季度报告。公司前三季度实现营业收入为45.14亿元，同比增长11.42%；归母净利润10.94亿元，同比增长94.33%。24Q3公司营收14.61亿元，同比增长4.53%；归母净利润4.63亿元，同比增长191.43%。
点评：
前三季度营收稳健，利润端大幅增长。公司前三季度实现营业收入为45.14亿元，同比增长11.42%；归母净利润10.94亿元，同比增长94.33%。24Q3公司营收14.61亿元，同比增长4.53%；归母净利润4.63亿元，同比增长191.43%。利润端实现大幅增长，主要得益于：1）公司根据市场以及产品情况，本季度游戏买量投入减少，24Q3公司销售费用率为14.64%，环比下降2.09pct，销售费用持续优化；2）全资子公司收回诉讼应收款，冲减以前计提的坏账准备约2.45亿元。
存量产品稳健运营。根据SensorTower的数据，2024年7/8/9月，《AgeofOrigins》在中国出海手游收入排行榜中分别位列7/9/7位；《WarandOrder》分别位列26/30/29位。两款上线超6年和8年的存量产品表现保持稳定，公司长线运营能力得到验证。
两款“SLG+模拟经营”新游有望增厚公司业绩。两款融合模拟经营玩法的科幻题材《代号DL》和文明题材《代号LOA》产品将于四季度在海外发行上线，意在通过融合类玩法，扩大玩家圈层。此外，新游在题材选取方面与现有产品的末日、丧尸等题材形成了差异化的竞争优势，有望扩充公司的产品类型，为公司贡献业绩增量。目前公司团队正在密集完成游戏上线前的测试和优化工作。
打造数字经济领军企业。神州泰岳致力于成为具有持续创新能力的数字经济领军企业。目前，公司专注于游戏、软件和软件信息技术两大核心
业务。依托于ICT架构，公司已形成了C端布局游戏，B端赋能行业的数字产业布局。
投资建议：公司前三季度营收稳健，利润端大幅增长。产品管线方面，公司存量产品表现稳健，2024Q4两款SLG新游上线有望为公司游戏业务带来更广阔的发展空间。我们预计2024-2025年EPS分别为0.70/0.71元，对应PE分别为18.43/18.19倍，维持对公司“买入”评级。
风险提示：新游上线不及预期风险；市场竞争加剧风险；用户数据安全和隐私保护风险。
