格力电器(000651)
事件：2024年10月30日，格力电器发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入1467.22亿元（-5.34%），归母净利润219.61亿元（+9.30%），扣非归母净利润211.63亿元（+10.14%）。
2024Q3营收端短期承压，利润端实现稳健增长。1）收入端：2024Q3公司营业收入达469.39亿元（-15.84%），收入短期承压，或系受到内需不足的拖累；我们认为，在家电以旧换新政策和双十一大促的催化下，2024Q4公司收入端或将恢复增长。2）利润端：2024Q3公司归母净利润达78.25亿元（+5.47%），实现稳健增长。
2024Q3净利率实现逆势显著提升，销售费用率大幅下滑。1）毛利率：2024Q3公司毛利率达29.67%（-0.46pct），出现小幅下滑。2）净利率：2024Q3公司净利率达15.61%（+2.75pct），相较毛利率实现逆势显著提升，主系期间费用率控制合理所致。3）费用端：2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.37%（-4.33pct）、3.54%（+0.39pct）、3.86%（+0.87pct）、-1.43%（+0.55pct），销售费用率降幅明显，整体费用率控制合理。
投资建议：行业端，国内消费市场有所回暖带动内需增长，叠加供给端工业生产呈现加速复苏状态。公司端，持续打造精细化产品矩阵，深耕家用空调与暖通设备板块，维持中央空调高市占率；拟增持子公司格力钛股份助力新能源业务加速发展，叠加创新驱动为绿色发展赋能，有望为业绩增长提供新助力。我们预计，2024-2026年公司归母净利润为315.48/337.82/361.58亿元，对应EPS为5.63/6.03/6.46元，当前股价对应PE分别为8.13/7.59/7.09倍。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、市场竞争加剧等。
