久立特材(002318)
投资要点：
事件：公司发布了2024年三季报，1Q-3Q2024公司实现营业收入71.43亿元，同比增长16.07%；归属于母公司股东的净利润10.45亿元，同比降低5.68%。分季度看，3Q2024单季度营业收入23.13亿元，同比降低3.23%；归属于母公司股东的净利润4.01亿元，同比增长1.31%。
投资收益拖累利润，扣除投资收益的营业利润同比高增54%：2024年前三季度，公司营业收入同比增长16.07%；营业利润为12.32亿元，同比降低0.54亿元；扣除投资收益后的营业利润11.95亿元，同比增加4.21亿元，对应54.4%。2024年前三季度公司投资净收益0.37亿元，同比下降4.75亿元。主要是因为去年同期处置了联营企业永兴材料部分股权。此外，单三季度，公司营业利润同比增加3.06%，归母净利润同比增加1.31%
公司盈利能力持续增加，毛利率同比增加2.16pct：2024年前三季度公司销售毛利率为26.93%，同比增加2.16pct；销售净利率为15.03%，同比下降2.97pct。公司核心主营业务盈利能力持续增加，主要是因为公司持续深化高端化战略，优化产品结构；净利率下降主要系受本期投资收益下滑影响。
合金公司业绩快速增长，指标优异表现亮眼：2024年前三季度，公司合金公司营业收入达到10.06亿元，2023年全年营业收入为10.85亿元，2024年前三季度的营收基本和2023年全年营收相当。前三季度的净利润达到1.0亿元，2023年全年净利润为0.0166亿元，2024年前三季度的净利润已远超2023年全年净利润。合金公司的业绩快速增长，指标优异，表现亮眼。
盈利预测与投资建议：我们下调公司投资净收益预期、上调所得税预期等，预计2024-2026年归母净利润分别为14.00、17.01、19.12亿元（原来2024-2026年15.80、17.58、19.12亿元），对应PE分别为15.8、13.0和11.5倍，维持“买入”评级。
风险提示：政策变动风险；汇率波动风险；下游需求不及预期风险；海外业务拓展不及预期风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
