炬芯科技(688049)
炬芯科技2024Q3毛利率48.2%，QoQ+0.9pct，YoY+2.7pcts。2024年初以来，公司蓝牙音箱SoC在头部品牌渗透率稳步提升，低延迟高音质产品收入大幅增长，边缘AI收入呈现倍速增长。维持评级。
支撑评级的要点
产品结构和客户结构优化推动毛利率提升。炬芯科技2024年前三季度营业收入4.67亿元，YoY+24%；毛利率47.1%，YoY+4.1pcts；归母净利润0.71亿元，YoY+51%。炬芯科技2024Q3营业收入1.86亿元，QoQ+15%，YoY+19%；毛利率48.2%，QoQ+0.9pct，YoY+2.7pcts；归母净利润0.30亿元，QoQ-8%，YoY+35%2024年初以来，炬芯科技紧紧把握市场需求和技术发展趋势，采取积极的销售策略，实现营业收入同比较大幅度的增长，同时公司产品结构和客户结构不断优化高毛利产品销售占比持续提高，进而提升了公司整体利润水平。
蓝牙音箱SoC在头部品牌渗透率稳步提升，低延迟高音质产品收入大幅增长。炬芯科技是全球蓝牙音箱SoC芯片重要供应商之一，公司中高端蓝牙音箱SoC已经进入哈曼、索尼、安克创新、荣耀、小米等国际一二线品牌供应链。2024年初以来，公司蓝牙音箱SoC在头部音频客户渗透率稳步提升。公司积极开拓低延迟高音质无线音频SoC市场，目前已经覆盖无线家庭影院音响系统、无线麦克风、无线电竞耳机、无线收发dongle等细分市场。2024年前三季度公司低延迟高音质无线音频产品销售收入大幅增长。
2024年前三季度边缘AI收入呈现倍速增长。随着边缘AI计算需求的增加，公司基于多核异构AI计算架构，面向音频产品推出端侧AI处理器。2024年上半年，公司端侧AI处理器已经在国际一线音频品牌客户大规模出货。根据炬芯科技2024年半年报，公司新一代音频DSP处理芯片ATS361X也处于项目研发阶段，预计将在下半年陆续量产。2024年前三季度，公司边缘AI处理器芯片持续放量，销售收入呈现倍数增长。
估值
预计炬芯科技2024/2025/2026年EPS分别为0.66/0.82/0.99元。
截至2024年10月30日收盘，公司总市值约45亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为46.4/37.3/31.1倍。维持评级。
评级面临的主要风险
市场需求不及预期。下游渗透率不及预期。产品迭代速度不及预期。市场竞争格局恶化。
