康农种业(837403)
投资要点
24Q3营业收入小幅下降，净利润同环比均上升：公司发布2024年三季报，2024Q1-3实现营业收入0.52亿元，同比-4.85%；归母净利润0.10亿元，同比+20.04%；扣非归母净利润-0.02亿元，同比-151.55%。2024Q3公司实现营收0.05亿元，同比-34.98%，环比-63.12%；归母净利润0.02亿元，同比+166.79%，环比+173.76%；扣非归母净利润0.02亿元，同比+149.45%，环比+145.75%。
期间费率整体上升，公司持续开拓市场，加大研发投入：2024Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为121.98%/61.08%/63.39%/-12.38%，同比+71.06/+27.78/+30.77/-14.37pct，环比+106.06/+42.65/+34.67/-10.42pct。其中，销售费用增加原因主要系黄淮海等区域差旅、推广等费用增长，管理费用增加主要由上市相关费用增加所致，研发费用增加主要由本期加大研发投入所致，财务费用减少原因主要系本期利息收入增加。。
积极开展新品种选育项目，深耕西南地区，开拓黄淮海市场，推动公司成长。公司开展新品种选育项目等研发项目，同时公司积极进行与科研院所和行业内领先企业的合作研发工作，加速推动杂交玉米种子品种创新进程。公司深耕西南山地区和南方丘陵区多年，同时将业务区域推广到北方春播区和黄淮海夏播区，黄淮海区域有望成为公司第二增长曲线。
盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.62/0.69/0.77亿元，同增16%/12%/11%，PE值分别为16.12/14.40/12.96，维持“增持”评级。
风险提示：业务地域集中风险、制种与销售不同期引发的供需风险。
