麦澜德(688273)
主要观点：
事件：
公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营收3.31亿（yoy+13.81%），归母净利润0.96亿元（yoy+13.37%），扣非净利润0.88亿元（yoy+22.81%）。销售毛利率约72.35%，销售净利率约30.41%。
2024Q3实现营业收入1.02亿元（yoy+18.75%），归母净利润0.23亿元（yoy-9.39%），扣非净利润0.22亿元（yoy+0.46%）。2024Q3公司销售毛利率70.90%，销售净利率约24.09%。
事件点评
盆底业务基本保持稳定，生殖康复高速增长
2024年第三季度，公司收入实现约1.02亿元，同比增长18.75%，在整个行业招标受到影响的背景下，公司业绩增长难能可贵。我们预计公司盆底及产后康复渠道收入基本稳定，生殖康复业务仍保持高速增长。2024年上半年，公司生殖康复业务实现收入0.56亿元，同比高增长达122%。
公司目前已经成立全资子公司南京薇之澜医疗器械有限公司，专注于提供生殖抗衰整体解决方案，是麦澜德集团专线医美品牌。薇之澜于2021年正式成立专项团队，由公司原销售总监朱必胜担任总经理，服务平台客户超一百家，已充分覆盖国内多线省市包括北京、上海、成都、深圳、杭州等一线医美领衔地区。
公司继续加大研发支出，技术平台丰富
2024年第三季度，公司研发费用0.14亿元，占收入比例为13.89%，持续保持较高的研发投入水平。经过持续多年的研发，公司已经形成了以电生理技术、聚焦超声技术、磁刺激技术、高频技术、激光技术、超声影像技术等为核心的技术平台，为盆底及妇产康复、生殖康复和抗衰、等领域提供了技术保障。公司也规划了较多的在研产品，如新一代的盆底检测与治疗设备、新一代超声波子宫复旧仪（自动款）、新一代磁刺激仪、双波长皮秒激光治疗仪、3D皮肤分析仪P2、AI形态分析仪以及多款激光类医美设备，后续新产品也将继续夯实公司在盆底及医美领域的竞争力。
投资建议
预计公司2024-2026收入有望分别实现4.21亿元、5.19亿元和6.39亿元（前值为4.10亿元、5.07亿元和6.29亿元），同比增速分别达到23.4%、23.4%和23.1%，2024-2026年归母净利润分别实现1.14亿元、1.46亿元和1.84亿元（前值为1.37亿元、1.77亿元和2.19亿元），同比增速分别达到26.5%、28.4%和26.1%。2024-2026年的EPS分别为1.14元、1.46元和1.84元，对应PE估值分别为22x、17x和14x。基于公司2024年新产品顺利推出，“磁电热影”组合协同效应强，公司同时又大力拓展医美业务，新产品+新业务助力公司回归高增长态势，维持“买入”评级。
风险提示
新产品研发及推广不及预期风险；
市场竞争加剧风险。
