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经营指标健康,蒲公英分院推进节奏良好

2024-10-30

  通策医疗(600763)

  2024年10月24日,公司发布2024年第三季度报告。2024年前三季度,公司前三季度公司实现收入22.33亿元,同比+2.21%;实现归母净利润4.98亿元,同比-2.63%;实现扣非归母净利润4.94亿元,同比-0.47%。

  分季度来看,2024Q3公司实现收入8.23亿元,同比+0.04%;实现归母净利润1.88亿元,同比-9.10%;实现扣非归母净利润1.88亿元,同比-7.37%。

  经营分析

  经营指标健康。盈利能力方面,2024Q3公司实现销售毛利率41.82%(同比-0.76pct),实现销售净利率26.95%(同比-1.06pct),盈利能力稍有波动主要系公司处于扩张期,营业成本有所上升。公司通过:1)严格把控投资节奏,确保投入与产出相匹配;2)合理安排投资成本和人员配置,以实现降本增效。期间费用率方面,2024Q3公司实现管理费用率8.97%(同比+0.15pct),实现销售费用率1.15%(同比+0.22pct),实现研发费用率1.84%(同比-0.17pct)。财务费用率方面,2024Q3公司实现财务费用率1.61%(同比+0.52pct),整体经营指标健康。

  蒲公英分院推进节奏良好,新院区有望在未来贡献增量。根据公司2024年8月披露的机构调研内容纪要,截至2024H1,公司旗下共有84家医疗机构,开设牙椅3037台。其中,蒲公英分院总数达到42家,2024H2计划交付6家,整体蒲公英计划推进节奏良好。主要新院区拆解来看,截至2024年8月,1)新城西院区:医院搬迁计划于2025年完成,新城西一期的牙椅配置计划为105张;2)紫金港院区:项目规划配置为300张牙椅,第一期牙椅配置将103张,将于2024年年底试营业;3)滨江院区:预计滨江院区将在10月份正式开业,牙椅配置为40张。

  盈利预测、估值与评级

  我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润5.74/6.66/7.62亿元,同比增长15%/16%/14%。公司2024-2026年EPS分别为1.28/1.49/1.70元,对应PE分别为42/36/32倍。给予公司“增持”评级。

  风险提示

  政策性风险;市场竞争加剧风险;人才短缺风险;跨区发展风险;医疗安全性事故纠纷风险等;合规监管风险。