中信证券(600030)
核心观点
中信证券发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入461.42亿元，同比增长0.73%；实现归母净利润167.99亿元，同比增长2.35%。公司基本每股收益为1.090，同比增长0.93%；加权平均ROE6.30%，同比增加0.11pct。营收增长主因Q3末权益市场发力，金融工具公允价值增长显著。总资产增长近两成，杠杆水平提升。公司总资产为17,317.16亿元，较2023年末增长19%；有效杠杆提升至4.64，较2023年末提升0.37pct，这为资本中介等用表业务提供资金基础。
自营权益体现弹性，资管业务稳健。公司实现投资业务收入216.64亿元，同比增长37.28%，主要系三季度权益市场表现良好，交易性金融资产较2023年末增长21.7%，同时公司加大FICC代客业务转型。公司实现资管业务收入
74.79亿元，同比增长1.10%，资管业务持续加强主动投研管理，资管业务
公募牌照申请和国际化进程持续推进。
股权和债券承销份额提升，并购重组蓄力待发。公司实现投行业务收入28.19亿元，同比下降46.39%，受市场IPO速度减缓影响。公司完成股权承销项目34家，募集资金343亿元，市场份额14.85%，排名市场第一，较去年同期提升1.68pct；债券承销市场份额为14.56%，排名市场第一，较去年同期提升0.43pct。公司储备项目有11家，位居行业第一位，其中已注册6家，已审核通过2家。在新监管要求下，公司有望发展多元股权融资业务，加强海外股权融资业务，并购重组有望成为新的成长点。
传统业务转型，加大财富及海外业务拓展。前三季度，A股日均成交额7955亿元，较2023年同同期下降10%，受此影响，公司实现经纪业务收入71.54亿元，同比下降8.67%。公司实现信用业务收入9.19亿元，同比下降71.96%，主因系利息收入减少及卖出回购利息支出增加。公司有望持续深化财富管理全球布局，为企业提供全生命周期综合金融解决方案，整合财富销售、机构服务与投行等业务协同能力。
投资建议：基于权益市波动及监管新规对证券行业的影响，我们对公司2024-2026年的归母净利润分别上调5.57%/5.84%/5.98%，预计2024-2026年公司归母净利润为205.7亿元、226.2亿元、243.4亿元，同比增长4.3%/10.0%/7.6%，当前股价对应的PE为19.6/17.8/16.6x,PB为1.5/1.5/1.4x。公司作为龙头券商，综合实力强劲、ROE水平行业持续领先，我们对公司维持“优于大市”评级。
风险提示：市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；创新推进不及预期等。
