恒玄科技(688608)
业绩高速增长,利润率上升趋势明显
公司2024前三季度公司实现营收24.73亿元(同比增速58.12%),归母净利润2.89亿元(同比增速145.47%);其中,2024Q3单季度公司实现收入9.42亿元(同比增速44.01%,环比增速7.23%),归母净利润1.41亿元(同比增速106.45%,环比增速17.85%)。公司归母净利润大幅增长,主要系(1)公司营收增长带来规模效应,期间费用率降低;(2)公司产品结构变化和上游成本下降,使三季度销售毛利率达到34.68%,环比第二季度提升1.29个百分点。此外,由于三季度汇率波动较大,产生汇兑损失1533万元,对净利润造成一定影响。
智能硬件加速落地,字节跳动首选AI耳机
2024年10月10日,字节跳动旗下大模型产品“豆包”的首款AI硬件产品正式发,开放式耳机Ola Friend在电商平台上线。与眼镜类产品相比,耳机类产品的移动性更强,因此适用场景也更加丰富。耳机不仅可以作为大模型应用的载体,还能作为字节跳动集团其他业务的硬件入口,蕴含较大增长预期。可穿戴设备会受益于端侧AI的发展,它对芯片会提出新的需求,芯片在算力提升的基础上还要保持较低的功耗水平。恒玄对自身的定位是无线超低功耗计算SoC芯片,端侧AI的发展和公司芯片的升级迭代路径匹配。公司客户包括荣耀、OPPO、华为等知名品牌,以及Oladance(被字节收购,完成Ola Friend硬件部分)、小天才、科大讯飞等音频和互联网厂,公司有望在可穿戴设备智能化的趋势中持续受益。
投资建议
公司营收规模和盈利质量持续提升,看好新的产品矩阵对业绩的持续拉动效应,以及公司费用率的改善。上调公司2024-2026年业绩预测,预计2024-2026年分别实现归母净利润3.57亿元、5.38亿元、7.08亿元。当前股价对应PE分别为83.33、55.31、41.99倍,维持“买入”评级。
AVIC
风险提示
可穿戴设备需求饱和的风险、AI终端市场认可度一般的风险、行业竞争加剧的风险、公司产品研发进度不及预期的风险、公司股价近期快速拉升,后市回撤较大的风险
