北京君正(300223)
报告摘要
事件：公司发布2024年三季报：
1）前三季度：收入32.0亿元，同比-6.4%；归母净利3.0亿元，同比-17.4%；扣非归母净利3.2亿元，同比-8.3%。毛利率37.4%，同比+0.8pct；净利率9.5%，同比-1.0pct。
2）24Q3：收入10.9亿元，同比-8.7%，环比-0.5%；归母净利1.1亿元，同比-26.9%，环比-3.0%；扣非归母净利1.2亿元，同比-15.2%，环比+1.8%。毛利率37.2%，同比+0.09pct，环比-0.48pct；净利率9.7%，同比-2.3pct，环比-0.3pct。
行业市场需求仍未复苏，Q3表现有所承压。24Q1-Q3计算芯片/存储芯片/模拟与互联芯片分别实现收入8.1/19.9/3.5亿元，同比分别-0.3%/-10.5%/+16.5%。虽然安防监控等消费类市场未呈现旺季需求特点，计算芯片环比仍实现小幅增长，前三季度同比基本持平；存储芯片受汽车、工业医疗等行业市场仍较为低迷影响，前三季度营收同比有所下降；车规模拟芯片受益新品不断推出和市场推广，前三季度营收同比有所增长。
存储芯片新工艺更具性价比，计算芯片拓新品&新市场。公司持续推动DRAM/Flash存储芯片新品研发，首颗21nm DRAM产品预计24H2推出样品，同时已展开20nm工艺的DRAM产品研发，并加大对大容量NORFlash产品的研发，新工艺制程下产品将更具性价比。计算芯片推出T23、T31和T41等主力芯片满足不同等级的双摄产品的市场需求，持续拓展泛视频、智能家居家电、打印机等领域，并加强海外市场的产品推广。
投资建议：考虑行业市场需求仍较为低迷，我们适当调整盈利预测，预计2024-26年公司归母净利润为4.2/5.5/7.2亿元（此前为5.1/6.4/8.2亿元），对应PE为84/63/49倍，维持
“买入“评级。
风险提示事件：存储国产替代速度不及预期，终端需求不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。
