天融信(002212)
事件:
2024年10月26日，公司发布三季度报告：2024年前三季度，公司实现营收15.82亿元，同比-3.98%；归母净利润-1.69亿元，同比+31.83%；扣非归母净利润-1.85亿元，同比+29.95%。
2024Q3，公司实现营收7.09亿元，同比+10.21%；归母净利润0.36亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润0.31亿元，同比扭亏。
投资要点:
公司多项业务稳步推进，2024Q3利润扭亏为盈
2024Q3，公司实现营收7.09亿元，同比+10.21%；归母净利润0.36亿元，同比扭亏为盈，主要系公司持续推进提质增效战略，期间费用管控成效显现。
2024年前三季度，公司管理层稳步推进各项业务进程，力促高质量发展。公司长期坚持自主创新、开放融合的发展理念，基于下一代可信网络安全架构NGTNA，以网络安全为核心、大数据为基础、云服务为交付模式，形成全面感知、智能协同、动态防护、聚力赋能的综合安全保障体系。
公司毛利率持续修复，加大云计算研发投入
公司毛利率逐步修复，各项费用率保持稳定。2024年前三季度，公司毛利率63.96%，同比+1.65pct，净利率-10.71%，同比-4.37%；公司销售/管理/研发费用率分别为42.10%/10.25%/34.01%，同比+3.07pct/-2.73pct/-1.50pct。公司积极应对行业和市场发展态势，持续推
进提质增效战略，收入质量显著提升。
公司加大云计算研发投入。2024年前三季度，公司研发费用5.38亿元，同比-8.05%，主要系公司在新方向和新技术的前期布局基本完成，研发费用有所下降；但公司持续加大云计算研发投入，提供超融合、桌面云、云存储、云灾备等能力，满足各行业差异化需求。
发布天问大模型系统，从AI安全1.0到3.0
打造天问大模型系统，发展AI全面赋能的网络安全架构。2023年，将人工智能技术融入NGTNA2.0，可信网络安全架构体系更加智能化。2024年，公司发布天问大模型系统，全面赋能产品与解决方案。天问大模型系统是AI安全大脑，提供自动化研判，面向安全运营、知识问答、算力管理等场景下的安全产品，提供大模型应用服务。
公司构建了覆盖算力平台、训练平台、应用平台以及相关产品应用的企业级AI安全能力体系，发布了天问大模型系统、产品小天、云上小天、天问智算云平台等系列产品，主要应用于安全运营、知识问答、算力管理等场景。伴随着AI能力的进一步加持，安全能力建设也从单点增强防护向智能聚合分析、全面智能协同能力进化，实现从AI安全1.0到3.0的能力跃迁。
盈利预测和投资评级：公司中国领先的网络安全、大数据与云服务提供商，持续发展新产品与新业务，有望受益网络安全需求增长与人工智能技术发展。根据公司三季报，调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年实现营收36.04/42.21/49.26亿元，归母净利润2.51/3.19/4.09亿元，对应2024-2026年EPS为0.21/0.27/0.35元，PE为31/24/19x，维持“买入”评级。
风险提示：政策风险，行业竞争加剧，产品落地风险，商誉减值风险，信创拓展风险等。
