温氏股份(300498)
投资要点
业绩总结：公司发布2024年三季报告。公司前三季度实现营业收入753.84亿元，同比增长16.53%；归母净利润64.08亿元，上年同期净亏损45.3亿元，扭亏为盈。第三季度实现营收286.44亿元，同比增长21.89％；实现归母净利润50.81亿元，同比增长3097.03%，盈利增长。
点评：生猪价格上涨，成本下降，业绩向好。报告期内，公司销售肉猪累计收入为439.14亿元，同比增长34.02%。猪价上升。报告期内公司毛猪销售均价19.48元/公斤，同比上升23.6%。报告期内，毛鸡销售均价13.15元/公斤，同比下降10.18%，肉鸡累计销售收入244.63亿元，同比下降2.56%。8月份肉猪养殖综合成本约6.9元/斤，7月份毛鸡出栏完全成本约5.9-6元/斤，较去年第四季度分别下降约1.25元/斤和0.6元/斤。第三季度公司毛利率25.28%，同比增长16.49pp；净利率为18.18%，同比增长17.54pp。
公司生猪产能稳步发展，养殖成绩持续改善。2024年前三季度公司销售肉猪2156万头，同比增长17.69%。公司9月销售肉猪251万头，环比增长6.65%，同比增长10.84%。截至7月末，公司能繁母猪约164-165万头，后备母猪充足。1-7月份，公司肉猪养殖综合成本降至7.3元/斤左右，已进入年初制定的成本目标区间。近一年来公司肉猪养殖综合成本快速下降。8月份肉猪养殖综合成本更是降至6.9元/斤。
黄鸡生产稳定，成本控制良好。2024年公司三季度销售肉鸡8.71亿只，同比增长1.04%。上半年，公司毛鸡出栏完全成本降至6.2元/斤左右，同比下降0.8元/斤。二季度的毛鸡出栏成本为6.1元/斤，到了7月份毛鸡出栏完全成本约5.9-6元/斤。在第三季度继续保持了成本下降的趋势，毛鸡出栏成本进一步降低。
盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为1.19元、1.62元、1.54元，对应动态PE分别为16/12/12倍，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期，下游需求不及预期、养殖端突发疫情等风险。
