平安银行(000001)
事件：
平安银行发布24年三季度财报。截止24年三季度，企业实现营收约1115.82亿元，归母净利润397.29亿元，YoY+0.24%；不良率1.06%，不良拨备覆盖率251.2%。
点评摘要：
营收表现整体企稳，利润维持正增。2024Q3平安银行总营收约1115.82亿元。其中，受央行下调LPR及房贷利率等政策影响，净利息收入同比下降，约725.36亿元，YoY-20.60%；非息净收入390.46亿元，YoY+7.63%。
息差方面：负债成本率改善为息差企稳打开空间，净息差边际降幅收窄。具体表现如下：1.企业24Q3净息差为1.93%，较24H1收窄3bp；2.资产端，受宏观环境与政策影响，24Q3生息资产平均收益率为4.07%，环比-9bp。3.负债端，有效成本管理释放部分空间缓解息差压力，24Q3计息负债成本率2.20%，较24Q1、24H1释放约10bp、5bp空间。
利润正增具有韧性表现。24Q3平安银行归母净利润同比增速为0.24%，维持正增长，主要依靠拨备计提释放约114亿元利润空间。
资产端：截止24Q3平安银行生息资产总计60787亿元，环比增加0.8%。贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行占生息资产比重分别为54.3%、26.1%、15%和4.6%，较24H1环比变动-0.8、+1.0、+0.4、-0.5pct。负债端：截止24Q3平安银行计息负债余额49295亿元，环比减少0.04%。存款、已有债券和同业负债占计息负债比重分别为72.9%、12.4%和14.7%，较24H1环比变动-0.6、+0.1和+0.5pct。
资产质量向优，不良贷款比重减少。24Q3末不良贷款率1.06%，相较24H1下降0.01pct；不良拨备覆盖率251.2%。
盈利预测与估值：
平安银行24Q3企业盈利能力具有韧性。我们预测企业2024-2026年归母净利润同比增长为2.72%、2.18%、3.46%，对应现价BPS：23.32、25.05、26.65元。使用股息贴现模型测算目标价为14.50元，对应24年0.62x PB，现价空间23%，维持“买入”评级
风险提示：宏观经济震荡，不良资产大幅暴露，息差压力大
