赛意信息(300687)
投资要点：
公司发布2024限制性股票激励计划。根据公司9月30日公告，公司发布2024年股权激励计划（草案），本次采取第二类限制性股票，本次拟授予股票数量为765万股，占公司股本总额的1.87%。本计划首次授予的激励对象总人数为211人，包括公司中层管理人员、核心技术（业务）人员等，授予价格为14.98元/股。考核年度为2025年-2027年：以2024年为基数，净利润增长率较2024年复合增长分别不低于20.00%、20.00%和20.00%。
公司发布第一期事业合伙人持股计划。根据公司9月30日公告，公司发布第一期事业合伙人持股计划。参加对象为公司高级管理人员、监事、中层管理人员及核心骨干等不超过53人，合计不超过499.3万股，约占公司股本总额的1.22%。本持股计划受让公司回购股份的价格为8.48元/股。业绩考核目标和公司2024限制性股票激励计划一致。
中报收入利润双增长，毛利率略有提升。2024年上半年，公司取得收入10.71亿元，同比增长1.33%；归母净利润0.30亿元，同比增长34.18%；扣非后利润0.25亿元，同比增长105.76%。2023年中期，公司毛利率为28.94%；2024年中期，公司毛利率为30.39%，同比提升1.45个百分点。
设备更新为契机有望加速工业软件国产化进程。根据工信部官网9月20日消息，工信部编制了《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》。《指南》围绕石油、化工、航空、船舶、钢铁、汽车、医药、轨道交通等关系经济命脉和国计民生的行业领域，推动基础软件、工业软件和工业操作系统更新换代。基础软件方面，重点更新工业领域应用的操作系统、数据库、中间件等产品。工业软件方面，重点更新计算机辅助设计（CAD）、计算机辅助工程（CAE）、计算机辅助制造（CAM）、制造执行系统（MES）、企业资源计划（ERP）等研发设计、生产制造、经营管理、运营维护相关软件。工业操作系统方面，重点更新可编程逻辑控制器（PLC）、分布式控制系统（DCS）、数据采集与监视控制系统（SCADA）、安全仪表系统（SIS）、嵌入式软件等产品。到2027年，完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代任务。我们认为，此次设备更新的重点方向覆盖基础软件、工业软件和工业操作系统三个方面，围绕工业场景以设备更新为契机将大力推动各类软件和设备的国产化进程。
牵手华为，砥砺深耕。2024年9月21日，公司亮相华为全联接大会，荣获“华为云技术领航最佳实践伙伴”。根据公司官网，在华为全联接大会2024-全球合作伙伴之夜上，公司荣获“华为云技术领航最佳实践伙伴”奖。作为华为战略合作伙伴，华为云同舟共济合作伙伴，公司与华为在AI领域深度合作。2023年，公司成为华为云“盘古大模型”首批合作伙伴；并基于华为昇腾AI算力，打造了面向制造业的行业大模型；2024年，公司携手华为云共同成立了制造业“人工智能创新产业联盟”。同时，公司和华为携手推出融合了华为云盘古大模型预测能力与天筹求解器的数字化集成供应链联合解决方案。
盈利预测与投资建议。我们认为此次股权激励和合伙人持股计划覆盖员工范围较广，对于利润的考核目标明确，充分显示出公司对未来增长的信心。设备更新政策力度大，细则明晰，有望充分推动工业软件国产化进程。我们预测，公司2024-2026年营业收入分别为23.92/27.03/31.09亿元（24-25年原预测为38.52/50.32亿元），归母净利润分别为2.76/3.36/4.13亿元（24-25年原预测为4.04/5.39亿元），对应EPS分别为0.67/0.82/1.01元（24-25年原预测为1.00/1.33元）。参考可比公司，给予2024年PE45倍，6个月目标价30.31元（原为36.11元，2023年PE50倍，-16%），维持“优于大市”评级。
风险提示：公司业务推进不及预期，行业政策风险。
