天岳先进(688234)
事件
天岳先进发布2024半年报:公司2024年半年度实现总营收9.12亿元,同比增长108.27%;实现归母净利润1.02亿元,同比扭亏为盈;扣非归母净利润9622.61,实现扭亏为盈。
投资要点
单季度收入创历史新高,盈利能力不断提升
从单季度来看,公司Q2单季度实现收入4.86亿元,同比增长98.49%,环比增长14.1%,连续9个季度收入端实现环比提升。另一方面,公司Q2毛利率提升至23.97,同比提升13.28pct,环比提升2.05pct;实现扣非归母净利润0.53亿元,同比增长181.16%,环比增长20.67%,盈利能力持续强化。
上海临港产能逐步释放,市占率跃居全球前三
产能方面,2024上半年,公司上海临港工厂已经能够达到年产30万片导电型衬底的大规模量产能力。同时,公司正在持续推进临港工厂二期8英寸碳化硅衬底扩产计划,总体产能规划约60万片,将分阶段实施。
客户方面,公司已成功切入国际大厂的供应链。公司在产品稳定性、一致性上获得国际一线客户认可,包括与英飞凌、博世、安森美等多家国际头部大厂进行了合作。公司向英飞凌提供6英寸导电型衬底和晶棒,占英飞凌需求的两位数水平,同时公司还将助力英飞凌向8英寸产品转型。截至目前,全球前十大功率半导体企业超过50%已成为公司客户,在全球导电型碳化硅衬底材料市场市占率全球前三。
研发驱动创新,8英寸产品已实现批量销售
2024年上半年,天岳先进研发费用达到5620.98万元,重点投入于8英寸、液相法等前瞻性技术,目前在研项目共有10个。目前公司在在半绝缘型衬底、6英寸碳化硅衬底上已经实现了对海外衬底大厂的赶超。在8英寸碳化硅衬底上,公司率先实现了自主扩径,完成从8英寸导电型衬底制备到产业化的快速布局,已率先实现海外客户批量销售。
盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为23.43、34.87、42.24亿元,EPS分别为0.53、0.83、1.28元,当前股价对应PE分别为87.0、55.3、35.7倍,我们看好公司在碳化硅领域的先发优势,随着公司二期产能的持续推进,看好公司业绩体量将再上台阶,维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期风险、产能释放不及预期风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险、研发进度不及预期的风险等。