兴业证券(601377)
投资要点：公司二季度自营表现出色，财富管理业务方面持续赋能投顾业务，母公司资管规模持续提升。合理目标价6.68元/股，维持“优于大市”。
【事件】兴业证券发布2024年上半年业绩：实现营业收入53.9亿元，同比-22.3%；归母净利润9.4亿元，同比-47.6%；对应EPS0.10元，ROE1.7%，同比-1.7pct。第二季度季度实现营业收入30.1亿元，同比+8.9%，环比+26.8%；归母净利润6.1亿元，同比-36.6%，环比+86.9%。
2024年上半年经纪业务收入承压，赋能投顾业务。2024年半年度全市场日均股基交易额9616亿元，同比-6.4%，两融余额14809亿元，较年初-10.3%。在此背景下，2024年上半年公司经纪业务收入9.3亿元，同比-24.9%，占营业收入比重22.2%。公司代销金融产品收入1.29亿元，同比-29.1%，占经纪业务收入13.9%。公司两融余额253亿元，较年初-10%，市场份额1.7%，较年初基本持平。公司以买方配置为导向，进一步丰富产品体系，不断深化公司投顾队伍赋能，围绕“1+2+4”投顾赋能体系持续开展培训赋能工作，培养塑造投顾队伍买方投顾专业能力。
股债承销规模均下滑，投行收入承压。2024年上半年公司投行业务收入2.6亿元，同比-55.1%。股权业务承销规模同比-76.1%，债券业务承销规模同比-0.7%。股权主承销规模14.8亿元，排名第19；其中IPO2家，募资规模5亿元；再融资2家，承销规模9亿元。债券主承销规模826亿元，排名第18；其中公司债、金融债、ABS承销规模分别为312亿元、218亿元、169亿元。IPO储备项目5家，排名第21，其中两市主板1家，北交所1家，创业板2家，科创板1家。
资管规模持续提升，兴全基金净利润下滑。2024年上半年资管业务收入0.8亿元，同比+10.1%。资产管理规模862亿元，同比+2.2%。兴证全球基金上半年实现营业收入15.02亿元，同比-28.2%，净利润6.10亿元，同比-23.4%。资产管理总规模6505亿元，其中公募基金规模6024亿元，较上年末增长7%。
二季度自营大幅增长。2024年上半年投资收益（含公允价值）11.7亿元，同比-5.4%；第二季度投资收益（含公允价值）8.4亿元，同比+299.1%。公司发挥投研交易优势、精准挖掘高性价比资产，依据市场情况择机稳步扩大低风险资产投资规模，获得了稳定的投资收益，业绩位列可比基金前茅。
投资建议：我们预计公司2024-26E年EPS分别为0.19/0.22/0.25元，BVPS分别为6.68/6.81/6.96元。我们给予其2023年1.0x P/B，对应目标价6.68元，维持“优于大市”评级。
风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。
