东诚药业(002675)
事件
东诚药业发布2024年中报，上半年实现收入14.21亿元，同比下降20.41%，实现归母净利1.12亿元，同比下降39.35%，实现扣非归母净利1.06亿元，同比减少39.02%。
核药业务相对稳定，原料药营收下降
分业务来看，公司核药业务保持平稳，2024H1实现收入4.99亿元，同比减少0.58%毛利率提升1.99个百分点，其中重点产品18F-FDG实现收入1.95亿元，同比下降4.30%，云克注射液实现收入1.23亿元，同比下降0.83%，碘密封籽源实现收入0.77亿元，同比下降7.12%。原料药业务2024H1实现收入6.57亿元，同比下降31.03%，毛利率提升1.23个百分点，主要产品肝素原料药实现收入4.83亿元，同比下降39.02%。
公司核药具备丰富产品管线和生产布局
作为核药领先企业，报告期内公司正电子类核药生产中心投入运营1个，截至披露日已投入运营7个单光子药物为主的核药生产中心和21个正电子为主的核药生产中心，且有8个核药生产中心正在建设中。产品布局方面，公司产品涵盖国内主流核医药品种，包括诊断类、治疗类多个产品，同时布局行业前沿品种，在研产品涵盖心肌缺血/梗死的诊断、肝功能检测诊断、肿瘤与神经退行性疾病的诊断与治疗产品。
维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为33.76/36.28/38.69亿，同比增速分别为3.08%/7.46%/6.63%，归母净利润分别为3.14/3.66/4.24亿，同比增速分别为49.69%/16.65%/15.86%，EPS分别为0.38/0.44/0.51元/股，3年CAGR为26.39%鉴于公司核药房布局领先，维持“买入”评级。
风险提示：肝素业务下滑风险；核药上市不及预期；核药中心建设不及预期
