华厦眼科(301267)
事件
公司发布2024年半年报，营业收入20.51亿元（YoY+2.85%），归母净利润2.65亿元（YoY-25.15%）。
全国连锁布局，巩固规模效应
公司作为国内占据主要市场地位的大型眼科医疗连锁集团，已初步建立了全国连锁运营的诊疗服务体系。截至2024H1，公司已在全国18个省和直辖市、49个城市开设61家眼科专科医院和65家视光中心，辐射国内华东、华中、华南、西南华北等广大地区，通过连锁运营的模式建立了全国范围内的诊疗服务网点体系。在年诊疗人次、眼科手术量、收入等多个维度巩固优势地位。
消费眼科支撑收入稳步增长
消费眼科业务带动收入稳步增长。2024H1屈光项目收入6.94亿元（YoY+6.56%）毛利率54.98%；眼视光综合项目收入4.97亿元（YoY+4.56%），毛利率46.32%；白内障及眼病业务增速相对放缓，白内障项目收入4.65亿元（YoY-6.53%），毛利率37.03%；眼后段项目收入2.62亿元（YoY-5.13%），毛利率41.30%。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为43.63/48.65/54.73亿元，同比增速分别8.71%/11.51%/12.50%，归母净利润分别为5.97/7.17/8.46亿元，同比增速分别-10.42%/20.20%/18.03%，EPS分别为0.71/0.85/1.01元/股。维持“买入”评级。
风险提示：扩张不及预期的风险、政策不确定的风险、行业竞争加剧的风险
