华域汽车(600741)
事件
2024年8月28日，公司发布2024年中报，2024H1营收772.92亿元，同比+0.42%归母净利润28.63亿元，同比+0.76%；2024Q2营收402.7亿元，同比+0.29%，环比+8.78%；归母净利润16.0亿元，同比+13.70%，环比+26.68%。
业绩稳定性超预期，归母净利率同环比提升
公司上半年整体经营状况保持稳定，超越市场预期。分业务来看，2024H1内外饰收入554.9亿元，同比+5.6%，功能件收入116.4亿元，同比+0.1%，金属成型和模具收入37.4亿元，同比-23.2%，电子电器件收入25.6亿元，同比-26.6%，热加工件收入2.6亿元，同比+2.2%，主要收入来源内外饰业务维持增长态势。盈利能力方面，2024Q2毛利率11.7%，同比-0.8pct，环比-0.8pct，归母净利率4.0%同比+0.5pct，环比+0.6pct，归母净利率同环比有所提升。
客户调整战略有成效，下游结构逐步多元化
公司积极调整客户结构，2024H1公司主营业务收入的62%来自于上汽集团以外的客户，特斯拉、赛力斯、比亚迪、吉利、奇瑞等车企已成为主要业务整车客户，排名前十的业外整车客户汇总销售额合计同比增速超过19%。2024H1上汽集团销量182.7万辆，同比-11.8%，公司上半年营收和利润维持稳定充分体现客户调整战略具有成效。
多品类产品获关键车型定点，单车配套价值量有望提升
公司持续向下游客户推介智能座舱和车身平台、智能行驶平台、智能动力平台等核心业务的系统集成和一体化整合能力，展示和推广以自研平台为主的新产品和新技术，内饰、零重力座椅、智能方向盘、车灯、传动系统等多品类零部件均获得整车客户关键车型项目的配套定点。随着公司在新产品、新技术领域的持续突破相关产品定点的陆续落地，公司单车配套价值量有望持续提升。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1773.0/1880.3/1981.7亿元，同比增速分别为5.2%/6.1%/5.4%；归母净利润分别为75.6/81.4/87.1亿元，同比增速分别为4.8%/7.7%/6.9%；EPS分别为2.4/2.6/2.8元/股，2023-2026年CAGR为6.5%，建议持续关注。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧风险，原材料价格上涨风险
