新相微(688593)
新相微2024Q2营业收入和毛利率环比回升，复苏趋势初步显现。公司推出40nm高压AMOLED DDIC和大尺寸120Hz高刷DDIC，加速成本优化。同时公司持续推进PMIC、TCON等芯片的研发投入。维持增持评级。
支撑评级的要点
新相微2024Q2营业收入和毛利率环比回升，复苏趋势初步显现。新相微2024H1营业收入约2.31亿元，YoY+5%；毛利率约15.9%，YoY-12.7pcts；归母净利润约-0.03亿元，YoY-110%。新相微2024Q2营业收入约1.31亿元，QoQ+31%，YoY+7%；毛利率约17.8%，QoQ+4.4pcts，YoY-8.2pcts；归母净利润0.08亿元环比扭亏，YoY-45%。
新品推出，成本优化，助力2024H1业绩环比改善。根据新相微2024年半年度报告，2024H1全球半导体景气度回升，虽然行业竞争格局依然严峻，但是公司根据市场需求及时进行技术和产品创新，加速新品推出并不断优化成本，经营情况环比持续改善。公司新产品包括：1）新一代40nm高压AMOLED DDIC，拥有特殊算法，功耗低而色彩逼真；2）大尺寸面板DDIC，可以支持120Hz高刷新率MiniLVDS频率最高支持465MHz。新产品已经陆续导入市场。
坚持技术创新，推进PMIC、TCON等芯片投入。新相微2024H1研发费用约2814万元，YoY+28%，占公司营业收入比例约12%。公司坚持技术创新，以市场和客户需求为导向，不断拓展新产品线，推进产品升级和优化。目前公司专注于显示驱动芯片赛道，持续拓展TFT-LCD、AMOLED显示驱动芯片、显示屏电源管理芯片、TCON芯片的产品品类，加速Mini/Micro LED等新型显示芯片以及电子纸等新产品的开发和产业化。
估值
因为新相微2023年实际业绩不及我们原先预期，所以我们下调新相微2024/2025/2026年EPS预估至0.09/0.17/0.24元。截至2024年8月27日收盘，新相微总市值约38亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为93.2/50.2/34.0倍。
因为新相微2024Q2业绩环比有显著复苏，我们认为公司经营情况已经出现底部回升的信号，所以维持增持评级。
评级面临的主要风险
市场需求不及预期。行业竞争格局恶化。新技术研发进度不及预期。
