华丰科技(688629)
事件
公司发布2024年半年报，实现营业收入4.8亿元，同比+16.6%，实现归母净利润-0.2亿元，同比转亏。其中Q2实现营业收入2.6亿元，同比+9.1%，环比+14.6%实现归母净利润-0.3亿元，同环比转亏。
通信工业回暖助收入提升、积极投入费用短期承压
2024年上半年公司实现营业收入4.8亿元，同比+16.6%，其中Q2实现营业收入2.6亿元，同比+9.1%，环比+14.6%，主要系通信、工业收入增长。受毛利率下降及费用投入高增影响，公司上半年亏损0.2亿元，其中Q2单季度亏损0.3亿元。上半年公司毛利率为19.5%，同比-9.8pct，主要系营收结构变化影响。其中Q2单季度毛利率为22.8%，环比+7.1pct，收入规模提升带动毛利率环比改善。费用层面，上半年公司期间费用率为28.5%，同比+2.2pct，其中Q2单季度达到32.5%，同比+6.4pct，环比+8.7pct，Q2费用率大幅提升主要系公司为拓展通信新业务，加大人工等投入。
紧抓高速线模组新机遇、公司成长有望加速
公司是国内仅有的三家量产56Gbps背板连接器的企业之一，系统级互连产品开发能力领先。AI服务器集群催生高速线模组需求，原有背板连接器或已无法满足算力集群需求，为满足AI时代下算力集群的部署要求，公司基于背板连接器开发了集成度更高的高速线模组产品。公司线模组已在重点客户获得突破，同时布局建设4条高速模组自动生产线。线模组产品开发难度高，公司具备技术先发优势，同时拥有客户资源，有望在需求兴起时率先受益，迎来快速成长。
持续预研新产品、打造多元增长极
上半年公司维持高速和系统互连产品持续研发，投入研发费用约0.51亿元，同比增长17.3%，在通讯领域相继开发了112G OD Prevail产品，以及多款应用在计算、超算领域的线模组产品；在新能源领域相继开发了防水版FAKRA、弯式miniFAKRA等产品；防务领域开发的非接触式传能连接模组、SPSC系列自动插拔智能连接装置等产品解决了客户的难题。公司发挥在高速领域领先的能力，积极研发三大业务领域新产品、开拓新客户，为后续持续成长奠定良好基础。
投资建议
我们预计2024-2026年公司营业收入分别为13.31/19.10/25.79亿元，同比增长47.32%/43.49%/35.04%；归母净利润分别为1.01/1.49/2.10亿元，同比增长39.48%/47.87%/40.46%，CAGR-3为43%。鉴于公司在高速背板连接器领域优势明显，且持续开拓汽车高压/高速高频连接器等业务领域，具备高成长性，维持“买入”评级。
风险提示：通信业务发展不及预期；防务订单复苏不及预期；大客户依赖风险。
