用友网络(600588)
事件
用友网络发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营收38.05亿元，同比增长12.93%；归母净利润-7.94亿元，同比亏损收窄；扣非归母净利润-7.94亿元，同比亏损收窄；毛利率为52.55%，同比提升3.70pct。2024年第二季度公司实现营收20.56亿元，同比增长8.51%；归母净利润-3.41亿元，同比亏损收窄；扣非归母净利润-3.42亿元，同比亏损收窄；毛利率为53.99%，同比提升1.81pct
云服务业务收入占比持续提升
2024年上半年，公司云服务业务实现收入28.45亿元，同比增长21.3%，占营业收入的74.8%，同比增加5.2pct，收入占比持续提升。2024年上半年末，公司订阅相关合同负债为19.5亿元，同比增长33.8%，占总合同负债比例达68.6%；云服务业务ARR为23.3亿元，同比增长13.1%；累计付费客户数为79.68万家，新增8.18万家。业务收入结构质量进一步提升，增强未来收入持续稳定增长的基础。
深化“AI+企业应用”
2024年8月，公司发布YonGPT2.0及100多项智能应用，引领企业AI应用创新发展。基于YonGPT2.0，用友BIP拥有分别基于智能体（Agent）、人机交互（HCI）RAG应用框架的“智友”“数智员工”“智能大搜”3项重要产品。同时，公司重磅发布公共资源交易行业、工业装备行业、交通建设行业三大行业垂类大模型。
全面效益化经营提高整体运营效率
公司控制人员规模，优化人员结构，控制成本费用支出，2024年上半年销售/管理/研发费用率分别同比下降2.02pct/0.25pct/2.10pct；毛利率为52.55%，同比提升3.70pct，第二季度单季度为53.99%，环比提升3.14pct。
盈利预测、估值与评级
考虑到公司云服务业务收入占比持续提升，加强全面效益化经营，我们调整公司2024-2026年营业收入分别为110.33/125.28/142.40亿元，同比增速分别为12.63%/13.55%/13.67%，归母净利润分别为0.38/4.00/6.92亿元，同比增速分别为-/940.00%/73.08%，EPS分别为0.01/0.12/0.20元/股。鉴于公司是全球领先的企业云服务与软件提供商，深化“AI+企业应用”，建议持续关注。
风险提示：下游部分行业需求不及预期，市场竞争加剧风险，技术升级和产品更新迭代风险
