电科数字(600850)
事件:
2024年8月24日，公司发布2024年半年报。2024H1，公司营收45.13亿元，同比+5.98%；归母净利润1.33亿元，同比+1.41%；扣非归母净利润1.30亿元，同比+1.39%；
2024Q2，公司营收25.19亿元，同比+10.10%；归母净利润0.86亿元，同比+1.11%；扣非归母净利润0.84亿元，同比+1.25%。
投资要点:
聚力数字化产品研制，全面赋能行业数字化
2024H1公司数字化产品/行业数字化/数字新基建业务实现收入2.02/40.43/2.81亿元，同比+44.05%/6.09%/-12.83%，分业务看：
数字化产品：公司深化智能计算软硬件推广应用：1）低空经济领域，打造实时信号处理平台，广泛应用于气象雷达系列装备，订单规模快速增长；2）在轨道交通领域，研制二乘二取二安全计算平台，已完成各项试验进入量产阶段，上半年新签合同达3000万元；3）智能推理场景，研制基于国产GPU的边端智能计算平台，已完成产品原型；4）高端电子装备：迭代开发实时智能计算等产品，在雷达通讯、航空船舶、高端制造、工业控制等领域持续推广；
行业数字化：1）在金融科技领域，构建“云、边、端一体化”安全可信全栈全域金融数字基础设施，成功落地浦发银行、四川银行等项目；2）数字交通方面，在江西落地实现服务区场景数字化创新，并在广铁落地动车所“一网统管”方案，实现动车检修一体化监测、调度、管控数字化；3）在数字水利行业，迭代打造了山洪灾害“四预”平台，推动云
南、西藏、湖北等省级水利项目进展；4）工业互联网领域，打造智慧园区、智能网络和信创云平台等解决方案，成功中标海尔智慧园区项目、比亚迪某生产基地智能网项目等。
数字新基建：公司重点围绕数据中心工程业务，增强智算数据中心建设与液冷能力，成功中标中债登数据中心机房工程、上海市长宁区妇幼保健院智能化、某园区智能化等重大项目。
信创和出海表现亮眼，有望成为主要增长驱动
2024H1信创业务的签约规模达到16.66亿元，同比增长22.24%。公司专注于金融信创和央企国企信创，与头部厂商的合作规模在行业中保持领先。公司稳定运营金融信创生态实验室，提供全栈信创服务，增强产业生态控制能力。
2024H1，国际化业务实现收入2.92亿元，同比+65.59%。公司深化本地化服务能力和整体运营体系，持续强化重要客户和战略伙伴的合作，为中资金融、运营商、制造业等企业客户出海提供技术保障。
各项费用率维持平稳，坚持创新驱动加大研发投入
2024H1公司毛利率18.61%，同比-0.14pct；分业务看，行业数字化/数字新基建/数字化产品毛利率分别为17.12%/15.69%/50.60%；数字化产品收入高增有望带动公司整体毛利率提升；此外，2024H1数字新基建业务毛利同比+59.56%，业务质效提升明显。
2024H1公司销售/管理/研发费用率分别为7.98%/2.52%/4.89%，同比-0.4/+0.03/-0.12pct，公司坚持创新驱动，加大技术研发投入，围绕云计算、大数据、人工智能、物联网、信息安全、数据智能等领域，不断推进产品技术创新与行业应用的融合。
盈利预测和投资评级：公司高毛利数字化产品化业务维持高速增长，行业数字化业务展现增长韧性，且信创业务表现良好增长势头；预计2024-2026年公司营收分别为110.34/122.66/139.55亿元，归母净利润为5.73/6.66/7.92亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.83/0.97/1.15元/股，当前股价对应PE分别为20/17/14X，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济影响下游需求，投资风险，业务创新风险，人力资源风险，大数据中心项目风险。
