南钢股份(600282)
核心观点
2024H1公司归母净利润同比增长25%。2024H1实现营收336.8亿元（同比-8.8%），归母净利润12.3亿元（+24.7%），扣非归母净利润10.2亿元（+7.1%），经营性净现金流11.1亿元（-31%）。2024年上半年，实现钢材产量478.72万吨，销量478.28万吨；公司钢铁产品出口接单量81.6万吨，同比增长64%，出口量68.5万吨，同比增长31%，均创历史最好水平。公司先进钢铁材料销量为129.78万吨，占钢材产品总销量27.14%，占比同比增加1.96个百分点，占钢材产品毛利润42.4%，占比同比增加1.1个百分点。
延续高分红比例回报股东：公司公告了2024年上半年利润分配方案，公司总股本61.65亿股，拟向全体股东每股派发现金红利0.10元（含税），合计拟派发现金红利6.17亿元，占合并报表2024年上半年度归属于上市公司股东净利润的50%。
产业链向上延伸，海外650万吨焦炭项目投运：公司在印尼青山工业园打造海外焦炭生产基地，合资设立印尼金瑞新能源、印尼金祥新能源，分别建设年产260万吨、390万吨，合计年产650万吨的焦炭项目。截至中报出具日，印尼金瑞新能源4座焦炉均已投运，印尼金祥新能源1#、2#、3#焦炉均已投运，4#焦炉正在烘炉中，其余焦炉及其配套设施正在按序推进施工。
风险提示：需求端出现超预期下滑；产量管控力度不及预期；原材料价格波动超预期；项目建设进度不及预期。
投资建议：维持“优于大市”评级
预计2024-2026年收入776/804/856亿元，同比增速7.0/3.6/6.5%，归母净利润23.1/26.3/28.9亿元，同比增速8.5/14.1/9.7%；摊薄EPS分别为0.37/0.43/0.47元，当前股价对应PE分别为11.4/10.0/9.1x。公司是老牌中厚板龙头企业，特钢长材稳步发展，焦炭项目有序推进，在行业整体承压的情况下，公司业绩稳健，分红比例高，维持“优于大市”评级。
