金盘科技(688676)
2024Q2归母净利润增速达23.02%，盈利有望在第三季度修复。2024年上半年公司实现营收29.17亿元，同比增长0.79%；实现归母净利润2.22亿元，同比增长16.43%；实现扣非净利润2.12亿元，同比增长13.28%；单季度来看，2024Q2实现营收16.11亿元，同比增加0.94%，实现归母净利润为1.78亿元，同比增加23.02%。毛利率方面，2024年上半年公司销售毛利率为23.26%，同比增加1.60pcts；净利率为7.61%，同比增加1.01pcts，业绩稳健增长。
业务拆分：2024上半年输配电及控制设备制造业实现收入24.47亿元，同比下降约12.71%；储能系列产品实现收入2.84亿元，同比增长287.16%。国内销售收入21.10亿元，主要系国内风电、光伏行业增速放缓所致；海外营收表现亮眼，销售收入7.91亿元，同比增长48.53%，占比达27%，较2023年大幅上升。
全球能源转型和AI技术发展驱动电力需求上升，产能布局逐步加速。公司全球化战略深入推进，出海布局持续深入，截至2024年6月，公司在手订单65.62亿元（不含税），同比增长29.88%，其中海外订单28.49亿元，同比增长达180.16%。在产能布局方面，公司已在墨西哥扩充产能，并准备在墨、美两国全面增产。同时，欧洲的波兰工厂及销售及售后服务总部已布局完毕，预计第四季度波兰可开工投产。
海外订单增速亮眼，长期大额订单有待未来放量。2024年上半年海外新增订单18.09亿元，同比增长67.5%；国内新增订单约14亿元，同比下降60.2%。公司公告披露的价值7.39亿元的变压器海外订单、价值分别为2.97亿元和2.29亿元的数字化工厂订单均于2024年后交付，交收周期较长，期待后续销量释放。
盈利预测与投资建议：根据公司新增订单及行业发展情况，我们预计公司2024-2026年公司营业收入分别为79.5/99.5/124.2亿元（原为91/120.4/151.4亿元），对应归母净利润分别为6.5/9.5/12.0亿元（原为7.8/10.5/13.5亿元），将目标价从67.51元/股降低至49.33元/股（-27%），维持“优大于市”评级。
风险提示：1、相关政策、电网投资不及预期；2、新能源和储能装机不及预期；3、原材料价格大幅上涨；4、贸易摩擦。
