川投能源(600674)
投资要点
事件：公司发布2024年半年报，报告期内公司实现营收6.03亿元，同比增长10.24%；实现归母净利润23.02亿元，同比增长9.74%，实现投资收益24.12亿元，同比增长4.88%。
24Q2公司营收/归母净利润同比分别+16.41%/+7.01%。24Q2公司控股水电发电量达11.38亿千瓦时，同比/环比分别+22.0%/+51.1%，光伏发电量达0.81亿千瓦时，同比/环比分别+40.7%/+167.7%。
24H1控股水电/光伏发电同比+18.11%/+14.0%。报告期内公司水电发电量达18.91亿千瓦时，同比+18.11%，上网电价0.241元／千瓦时，同比-2.03%；光伏发电量达1.14亿千瓦时，同比+14.00%，上网电价0.517元／千瓦时，同比-17.81%，光伏发电量增长主要系公司新增控股光伏装机，电价下滑主要系新控股光伏项目为无补贴光伏项目，拉低公司平均上网电价。
24H1雅砻江发电同比+9.38%。报告期内雅砻江水电发电量达381.62亿千瓦时，同比+9.38%，营业收入/归母净利润同比分别+3.16%/+2.53%。目前雅砻江公司已投产水电1920万千瓦，风光新能源超160万千瓦，卡拉、孟底沟水电站建设正在推进，雅砻江联合优化调度优势显著。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为49.3/53.3/57.5亿元，对应2024-2026年PE分别为18.5/17.1/15.9倍，维持“买入”评级。
风险提示：水电站建设进度或不及预期、电力行业用电需求下滑风险、水电站所在流域降水量波动以及政策风险等。
