新五丰(600975)
事件：
公司披露 2024 年半年报， 公司半年度营业收入 32.33 亿元，同比增加 28.55%，归属上市公司股东的净利润-2.47 亿元。
生猪出栏高增，猪价上涨 Q2 公司扭亏为盈
2024H1 公司共计出栏生猪 197.13 万头，同比增长 54%； Q2 共计出栏生猪 104.8万头，同比+58%，其中，以活猪销售 103.5 万头，同比+62%，以肉品销售 1.3 万头，同比-40%。 生猪内销、冻肉业务营收同比增长 53%、 19%。在 Q2 猪价回暖及出栏增长的情况下， 公司业绩明显改善， Q2 实现营业收入 18.03 亿元， 实现归母净利润 0.073 亿元，自 2023 年以来单季度首次实现盈利。
母猪产能充裕，养殖全产业链稳健发展
养殖方面， 公司生猪产能有序扩张， 截至 2024 年 6 月末能繁母猪存栏为 19.8 万头。公司上半年共交付母猪场 1 个，新增母猪存栏规模 4800 头，交付肥猪场 1 个，新增年出栏肥猪产能 9.52 万头。屠宰方面，公司已完成 205 万头生猪屠宰年产能布局。饲料方面，公司饲料自给能力显著增强，共拥有 8 个饲料厂,饲料产能近 120万吨。
背靠湖南国资委，资金储备相对充足
公司实控人为湖南省国资委，属国有控股上市企业，具备较强资金优势。 2023 年6 月公司通过定向增发募资 15.5 亿元外，还通过间接融资手段获得发展所需资金，获得了多家银行的信用授信支持。截至 2024 年上半年，公司授信额度约 60 多亿元，账面货币资金余额为 12.05 亿元，资金储备相对充足。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 80.37/104.04/119.52 亿元， 同比增速分别为 42.71%/29.45%/14.88%，归母净利润分别为 1.46/6.08/5.13 亿元， 同比增速分别扭亏为盈/315.50%/-15.65%， EPS 分别为 0.12/0.48/0.41 元/股。我们认为猪价持续回暖，公司有望实现业绩增长，建议保持关注。
风险提示： 公司出栏不及预期； 生猪价格长期处于低位的风险;原材料价格波动风险
