日联科技(688531)
2024Q1经营业绩高速增长，盈利能力显著提升
公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现营收5.9亿元，同比+21.2%；归母净利润1.1亿元，同比+59.3%。2024Q1实现营收1.5亿元，同比+35.5%；归母净利润0.3亿元，同比+140.5%。2023年，铸件焊件及材料检测等下游领域需求的较快增长带动公司实现营收、净利润双增长。2024年一季度，受益于下游需求持续增长和行业国产替代加速，公司业务规模快速扩大。同时，随着3D/CT检测设备的上量和设备中自产射线源渗透率的提升，公司盈利能力显著改善，2024Q1毛利率同比+8.3pct至45.8%，净利率同比+9.9pct至22.6%。考虑射线源放量节奏影响，我们下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.65（-0.58）/2.32（-1.29）/2.89亿元，对应EPS分别为2.08（-0.73）/2.92（-1.63）/3.64元，当前股价对应2024-2026年的PE分别为35.5/25.3/20.3倍，看好射线源放量后打造第二增长点，维持“买入”评级。
铸件焊件设备持续高增，射线源产品线积极拓展
设备方面，2023年公司在集成电路制造、新能源电池、铸件焊件及材料、其他领域分别实现收入2.4/1.3/1.4/0.1亿元，分别同比增长12.2%/2.2%/82.8%/521.5%。其中，铸件焊件及材料检测设备业务增长较快主要系公司在完成对特斯拉、美利信的首台一体化压铸成型车架X射线检测设备交付后进一步跟长安汽车、大庆沃尔沃、重庆小康动力等其他知名汽车领域制造厂商达成合作。射线源方面，公司已开发出110kV、120kV、150kV等新型号微焦点X射线源并实现销售，同时快速推进160kV开管微焦点射线源及大功率小焦点射线源的研发。
发布2024年股权激励计划，激励充分持续激发公司增长活力
公司近期发布2024年限制性股票激励计划（草案），再次彰显发展信心。公司拟以占总股本2.55%的股份，以43.05元/股的授予价格向3名核心技术人员、181名技术骨干人员授予股权激励。业绩考核目标为：以2023年营收或扣非净利润为基数，公司2024-2026年营收或扣非净利润增长率分别不低于30%/60%/90%。
风险提示：下游需求不及预期、射线源放量不及预期、行业竞争加剧。
