吉祥航空(603885)
投资要点
n吉祥航空于2024年4月29日发布一季报：
？2024年Q1，公司实现营业收入57.19亿元，同比2023年Q1上升29%，环比2023年Q4上升36%，实现归母净利润3.71亿元，实现扣非归母净利润3.73亿元，分别同比2023年Q1上升125%、131%，归母净利润接近2019年Q1的4亿元。
n2024年Q1，公司经营恢复行业领先，盈利水平基本恢复至2019年同期：
？经营方面，2024年Q1机队规模118架，供需恢复市场领先。截至2024年3月底，公司机队规模118架，较2023年底净增1架。2024年Q1，公司ASK、RPK同比分别上升29%、38%，恢复至2019年同期的137%、138%。公司客座率85.46%，同比2023年Q1上升5.58pct，较2019年同期上涨0.24pct。
？收入方面，2024年Q1客公里收入仍高于2019年同期。2024年Q1，公司实现营业收入57.19亿元，同比2023年Q1上升29%，同比2019年Q1上升38%。测算2024年Q1公司客公里收入（营业收入/RPK）0.4892元，较2019年同期上涨0.65%，较2023年同期下降6.48%。
？成本方面，单位ASK营业成本同比2023年下降。2024年Q1，公司营业成本47.14亿元，同比2023年Q1上涨21%，同比2019年Q1上升39%。测算2024年Q1公司单位ASK成本（营业成本/ASK）0.3446元，较2019年同期上涨1.64%，较2023年同期下降6.35%。
？费用方面，公司费用合计同比有所上升。2024年Q1，公司销售、管理、研发、财务费用合计6.96亿元，同比2023年Q1上升45%，环比2023年Q4上涨12%。
n盈利预测与投资评级：公司双品牌、双枢纽运行的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖。随着“五一”及暑运旺季的来临，公司有望充分受益，随着固定成本的持续摊薄，预计公司业绩将迎来进一步突破。我们维持公司2024-2026年归母净利润为18.39/31.22/33.89亿元，对应P/E分别为14.7X/8.6X/8.0X，维持“买入”评级。
n风险提示事件：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。
