南京银行(601009)
事件：4月26日，南京银行发布2023年及24Q1财报。2023、24Q1营收分别为452亿元、133亿元，YoY+1.2%、+2.8%；归母净利润分别为185亿元、57亿元，YoY+0.5%、+5.1%；24Q1末不良率0.83%、拨备覆盖率357%。
24Q1中收同比+28.8%，推动营收增速回升。营收分项来看，23年南京银行净利息收入、中收、其他非息收入分别同比变动-5.6%、-32.1%、+30.8%。进入24Q1，净利息收入增长继续承压，中收增速明显修复，其他非息收入在23年同期高基数上实现双位数增速，三者分别同比变动-9.0%、+28.8%、+15.0%。
利润方面，23年、24Q1归母净利润分别同比增长0.5%、5.1%，24Q1利润增速提升，一是营收端增速修复，二是减值准备少提反哺利润。
贷款稳步扩张，活期存款占比提升。24Q1南京银行总资产、贷款总额、存款总额同比分别增长11.5%、14.6%、2.9%。贷款方面，公司在江苏本地的信贷投放保持较高景气度，23年江苏地区贷款规模同比增长16.1%，同时在江苏省外的长三角地区也实现了较高的贷款规模增速，23年同比增长20.2%。存款方面，定期化趋势有所改善，24Q1活期存款、定期存款在总存款中占比分别较23年末变动+1.6pct、-1.6pct。
存款端成本有望向下，支撑净息差表现。23年净息差2.04%，较23H1下降15BP。资产端，对公贷款和债券投资为主要拖累，23年平均利率分别较23H1下降15BP、31BP，债券投资收益向下，或因23年下半年公司加大了对低息政府债的配置力度。负债端，23年计息负债平均成本较23H1微升2BP，压力主要来自企业定期存款成本上升。后续存款端成本有望下降，一是结构上企业存款定期化趋势已有所减缓，或源于公司近年积极施行交易银行战略，推动了结算存款沉淀。二是公司在23年多次下调定期存款利率，成本节约效果在逐步显现。
资产质量改善明显，重点领域风险可控。24Q1末不良率、关注率分别为0.83%、1.04%，较23年末分别下降7BP、13BP。地产方面，23年末房开贷、按揭贷不良率分别为0.61%、0.43%，均低于同期全行不良率水平，且合计余额在总贷款中占比较低，为11.1%。政信业务方面，23年末政府类授信资产无不良贷款，地方融资平台贷款余额在总贷款中占比较低，仅5.6%。24Q1末拨备覆盖率357%，较23年末下降3.6pct，仍处于较高水平，风险抵补能力充足。
投资建议：贷款平稳扩张，资产质量改善
南京银行主要展业于经济发达的长三角地区，信贷增长有望维持高景气度；在存款结构持续改善、挂牌价调降效果逐步显现背景下，净息差降幅有望收窄；不良率、关注率显著下降，资产质量稳步向好。预计24-26年EPS分别为1.88、1.98、2.13元，2024年4月26日收盘价对应0.6倍24年PB，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。
